又一大型“A+H”股即将来袭！「顺丰控股」通过聆讯

摘要：知名物流公司顺丰控股于2024年11月10日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为高盛、华泰国际和摩根大通，公司有望成为行业内首家 "A+H" 的上市公司。2023年收入为2584.09亿元，净利润79.12亿元（年复合增长率为34.37%），2024年前6个月收入1344.1亿元，净利47.61亿元。

LiveReport获悉，成立源于1993年的顺丰控股股份有限公司S.F. Holding Co., Ltd.（以下简称“顺丰控股”）于2024年11月10日通过港交所聆讯，拟香港主板上市，联席保荐人为高盛、华泰国际和摩根大通。

公司是一家全球领先的综合物流服务提供商，根据弗若斯特沙利文报告，按2023年收入计，公司是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商。

公司在中国五个物流细分领域和亚洲四个物流细分领域均处于市场领先地位，为客户提供全面的物流服务，包括快递、快运、冷运、同城实时配送、供应链解决方案及国际物流服务。

公司于2010年即开始运营国际业务，主要服务中国客户的出境物流需求。2021年公司收购嘉里物流(0636.HK)进一步强化了公司在东南亚的本土及跨境快递、国际供应链和国际货代能力。根据弗若斯特沙利文报告，2022年公司的国际业务规模已在所有亚洲综合物流服务提供商中排名第一。

根据弗若斯特沙利文报告，截至2023年12月31日，公司拥有覆盖202个国家和地区的庞大全球配送网络，运营103架飞机和超过200,000辆车辆，分别是亚洲最大的空运机队和陆运车队。

截至2023年12月31日，公司拥有约200万月结客户及约6.63亿散单客户，根据弗若斯特沙利文报告，该两项数据在亚洲所有物流服务提供商中均为最高。

公司的业务模式：

1、直营模式：公司的业务围绕直营模式开展并整合了天网、地网及信息网。公司在最低程度依赖加盟商的情况下，以直营模式覆盖了收派配送的全流程。

2、综合物流能力：基于公司的时效快递能力，公司已战略性地扩展到经济快递、快运、冷运、同城实时配送以及供应链和国际服务，以满足公司各个细分行业客户不断变化的多元化物流需求。

来源：招股书

3、独立第三方物流服务提供商：在行业中的定位为独立第三方物流服务提供商，对平台及商家均保持中立。公司与任何电商平台并无任何从属关系，这使公司能够向所有客户提供公平的服务。

财务分析

截至2023年12月31日止3个年度2021、2022、2023及2023、2024年前6个月：

收入分别约为人民币2071.87亿元、2674.9亿元、2584.09亿元、1243.66亿元及1344.1亿元，年复合增长率为11.68%；

毛利分别约为人民币257.78亿元、330.12亿元、326.34亿元、165.98亿元及183.13亿元，年复合增长率为12.52%；

净利润分别约为人民币43.82亿元、70.57亿元、79.12亿元、38.94亿元及47.61亿元，年复合增长率为34.37%；

毛利率分别约为12.44%、12.34%、12.63%、13.35%及13.63%；

净利率分别约为2.12%、2.64%、3.06%、3.13%及3.54%。

来源：LiveReport大数据

公司收入2023年有所下降，毛利、净利三年稳定增长。毛利率、净利率稳步上升。

截至2024年6月30日，公司账上现金325.16亿元，经营活动现金流137.2亿。

行业前景

将物流需求外包给第三方服务提供商是全球物流行业的长期趋势。2023年至2028年期间，全球第三方物流支出复合年增长率预计为4.2%。

来源：招股书

行业地位

按2023年收入计，顺丰是亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商。按2021年至2023年收入增长计，顺丰是全球四大综合物流服务提供商中增长最快的综合物流服务提供商，也是全球十大综合物流服务提供商中增长第三快的综合物流服务提供商。

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：中通快递-W（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）

中通快递是一家集快递、物流、电商、印务于一体的大型集团公司。该公司通过全国网络等增值服务提供相应的快递服务，其运营模式为高度可扩展的网络合作伙伴模式。

圆通速递是国内领先的综合性快递物流运营商，以快递服务为核心，围绕客户需求提供代收货款、仓配一体等物流延伸服务。

来源：LiveReport大数据

主要股东

王卫先生通过明德控股和深圳玮顺持股54.68%；执行董事王欣女士持股0.001%；李嘉士先生持股0.001%；刘冀鲁先生持股0.847%；其他A股股东持股45.32%

来源：招股书

管理层情况

王卫先生，52岁，创始人，于2016年12月获委任为公司董事、董事长兼总经理，并于2023年8月1日获委任为执行董事。主要负责公司的整体战略规划及经营目标和管理。王先生为控股股东。

何捷先生，48岁，于2021年11月获委任为董事，自2021年9月起担任公司副总经理、财务负责人。彼于2023年8月1日调任为执行董事。彼主要负责公司的财务、投资及资本市场活动。

王欣女士，50岁，于2022年12月获委任为董事，并于2023年8月1日委任为执行董事。彼主要负责公司的人力资源战略规划及管理。

张栋先生，42岁，于2022年12月获委任为董事，并于2023年8月1日委任为执行董事。彼主要负责公司的销售及市场运营。

中介团队

据LiveReport大数据统计，顺丰控股中介团队共计10家，其中保荐人3家，近期保荐项目表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据表现良好。整体而言中介团队历史数据表现良好。

据LiveReport大数据统计，高盛保荐项目的首日破发率为36.27%；华泰国际保荐项目的首日破发率为42.86%；摩根大通保荐项目的首日破发率为46.81%；

来源：LiveReport大数据

文章来源：活报告公众号