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毛利率大增!零跑为何投资者不买账?
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日期:2024年11月12日 下午3:17作者:瓶子 編輯:Anna

11月11日盘后,零跑汽车(09863.HK)发布了2024年第三季度财报。这份财报非常亮眼,营收、毛利率均实现了大幅的提升,净亏损持续收窄。

然而,二级市场对这份亮眼的财报存在一定分歧。

11月12日,零跑汽车(09863.HK)大幅高开,一度涨超5.6%,而后股价震荡走弱,截至发稿前,该股下跌4.13%,报32.5港元。

01三季度业绩大幅改善

具体来看,零跑汽车2024年第三季度营收为98.6亿元(单位人民币,下同),环比增长83.9%,同比增长74.3%。这主要得益于销量增加,以及销售车型结构的改善带来的平均售价提升。

今年第三季度,零跑汽车销量增长势头猛进,单季销量达86165辆,环比增长61.7%,同比大增94.4%。其中,C系列车型销量占比约78.3%,是销量增长主力。

毛利率大增!零跑为何投资者不买账?

毛利率方面,随着交付量提升带来的规模效应,特别是售价更高的C系列车型带来的销售单价提升,以及持续的降本工作,第三季度零跑的毛利率显著提升至8.1%,相较于上季度2.8%的毛利率,增加了5.3个百分点。

与此同时,得益于销量、收入以及毛利的稳步增长,以及成本及费用的有效管控,第三季度,零跑亏损情况也在向好发展

期内,归属权益持有人应占净亏损6.9亿元,而上年同期亏损为9.9亿元。第三季度亏损额不仅同比收窄,相比今年前两季度大幅收窄。

现金流方面,零跑第三季度经营性现金流为19.6亿元,资本支出为6.4亿元,自由现金流为13.2亿元。

对于三季度业绩表现,投行中金公司表示,零跑汽车由于毛利率提升明显,第三季度业绩超市场预期,C16 开启交付助力3Q24 销量创历史新高,营收增长强劲。

02 销量“爆发”,C系列车型大放异彩

今年以来,零跑的车不仅越卖越好,而且也变得更有“含金量”。

当前,零跑的C系列车型主要有三款车型,分别为C10(售价12.88-16.88万元)、C11(售价14.88-20.58万元)、C16(售价15.58-18.58万元),它们都是SUV车型,售价均在10万元以上。

毛利率大增!零跑为何投资者不买账?

依托热销的C系列产品,2024年,零跑汽车销量迎来真正的“爆发”。

10月份,零跑销量达到了38177辆,已连续三个月破3万,连续第五个月创下交付新高。单月净增订单数超过4万辆。其中,C11、C10和C16净增订单均超过1万辆,C系列产品占比超80%,继续保持第三季度的迅猛增长态势。

随着销量的不断走高,今年前10个月,零跑汽车的累计销量约为21.1万辆,同比增长97.18%,增速远超国内其他新势力车企,已然跻身新势力的第一梯队。

展望第四季度,零跑汽车表示,依托C系列保持增长,预计销量仍将环比大幅提升,毛利率将维持第三季度稳步提升的态势,净亏损将持续收窄;今年将超额达成25万辆销售目标。

03“出海”提速,B10成焦点

继C系列车型后,零跑还将向国内、国际推出B系列车型。

据悉,B系列全球首款车型——B10已于今年10月14日,B10已于在巴黎车展上全球首秀,并获得国际市场极大的关注。今年11月15日,B10还将在广州车展亮相,预计于2025年第一季度末在国内上市。

该车配备了高通SA 8295P座舱芯片搭载AI大模型,同时搭载激光雷达和高通最新8650智驾芯片,能够实现城市及高速领航等高级辅助驾驶。

零跑董事长朱江明介绍,2025年的产品重点是“B系列”车型,这一系列针对10万-15万元价格区间的A级车,是中国汽车市场中销量最大的一个区间,将会为零跑明后年销量带来更大的想象空间。

朱江明表示,2025年在C系列的改款强化、B系列的上市助推下,公司有望实现50万辆甚至更高销量目标,毛利率增长超过10%目标。

另值得关注的是,在国产车出海热潮下,零跑汽车也加快了拓展国际市场的步伐。

目前,零跑已有T03和C10两款车型完成欧盟WVTA认证,已于今年9月24日已由零跑国际推动在欧洲正式上市。

在海外渠道方面,截至2024年10月底,零跑国际已在欧洲开设339家经销商门店,全部具备销售加售后服务功能。零跑国际还将逐步布局亚太、中东及非洲、南美等市场,预计到2025年形成500家以上的渠道规模。

对此,招银国际发研报指,零跑汽车高性价比的品牌形象深入人心,有望从消费降级中获益。该行认为扎实的自研能力是公司走性价比路线的基石,这一能力或被投资者低估。该行预测零跑今年销量有望同比接近翻倍至28.5万台,明年销量有望同比增长51%至43万台,主要得益于新车型(明年三款B系列,后年A和D系列)和海外市场的贡献。

尾语:

诚然,零跑汽车在三季度业绩表现,无论从销量还是盈利层面都取得了卓越的表现,投行及券商的看法非常积极。至于股价为何高开低走,或许受今日港股大市大跌,新能源汽车板块普跌的影响有关。此外,亦有投资者指出,9月以来零跑汽车股价涨幅超五成,不排除有短期资金利用业绩作为契机进行盈利盘的兑现。

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