騰訊與阿里的9月季績看點

原創

中國兩大科技巨頭騰訊（00700.HK）和阿里巴巴（09988.HK）將於本周公佈截至2024年9月30日止的季度業績。

其中，騰訊將於2024年11月13日（周三晚）公佈截至2024年9月末止的第3財季業績，阿里巴巴（BABA.US）則會在2024年11月15日（周五晚）公佈截至2024年9月末止的2025財年第2財季業績。

騰訊季績看點

1）騰訊本土市場遊戲收入的增長，我們留意到本土市場遊戲收入從2023年第3季開始恢復正數增長，或意味著上年同期的基數將會較高，今年第3季的表現或可對這一業務部門是否真的實現復蘇有更多啓示。

2）國際市場遊戲業務：上季的收入呈現加速增長，第3財季的表現或許可以進一步印證這一增長趨勢能否延續。

3）網絡廣告業務：自2022年第4季起，騰訊的網絡廣告收入均實現雙位數增長，而在今年的前兩個季度，網絡廣告的收入增幅分别達到26.44%和19.47%，市場關心其網絡廣告收入能否保持如此強勁的增長勢頭。

4）騰訊的金融科技及其他服務分部近兩個季度增速明顯放緩，第3季表現備受關注。

5）包括遊戲和社交業務在内的增值服務分部，上半年毛利率有較大的提升，或反映其規模效益的進步，小程序和小遊戲的貢獻增加持續提振利潤率，市場將判斷第3季這些業務的表現，以及視頻號的網絡廣告業務能否繼續提升利潤率。

6）騰訊是否有減持或退出上市或未上市投資的計劃：前幾年騰訊通過將美團（03690.HK）和京東（09618.HK）股份分派給股東而收獲了一波好感，在一定程度上也緩衝了南非大股東減持對其股價的衝擊。

最近一段時間，中概股和中資股因為地緣和投資情緒的變幻而出現比較大的波動，騰訊是否會再推出類似的分紅計劃來取悅股東也值得關注。

在分派了美團和京東之後，當前騰訊持有比較具吸引力的上市資產是拼多多（PDD.US），值得留意的是，拼多多在今年上半年的股價一度有很不錯的漲幅，但是在下半年該公司管理層表示未來的高速增長將無法維持，並會將戰略從原來的重流量轉為重質量，其股價受到很大的負面影響，現報113.80美元，今年以來累計跌幅已達22.22%。

7）是否派息和回購規模：由於騰訊是港股市值最高的上市公司，其回購規模在港股市場一直名列第一，因此其接下來的回購和派息計劃將備受關注。

阿里巴巴的季績看點

1）近年阿里巴巴進行了戰略架構調整，市場關注這些調整策略是否奏效，以及阿里巴巴接下來是否還會繼續有新的調整舉措；

2）阿里巴巴的資產分拆計劃一直備受關注，從菜鳥、盒馬、海外電商業務到聯營公司螞蟻，任何重組進度都會引發市場的揣測。

3）電商平台業務的GMV增長表現，面對京東、抖音、小紅書、拼多多的競爭，阿里巴巴的國内電商業務增長的可持續性是市場關注的重點。

今年雙11，各大電商平台都沒有公佈GMV的詳細數據，顯得有點低調，但是戰況卻更趨激烈，均推出各種平台補貼和優惠措施吸引流量。天貓目前提供的數據顯示，其雙11成交總額實現了強勁增長，購買用戶規模也創下歷史新高，但描述太抽象，9月財季業績或許能提供更具體的電商業務表現狀況以及展望。

4）阿里巴巴的雲智能集團在亞太區屬於數一數二的頂尖選手。財華社留意到，阿里巴巴的雲智能業務在上個季度的收入增長有所改善，而且利潤率也有較大的提升，作為阿里巴巴最具競爭力的業務部門之一，市場必定追蹤該業務的最新季度表現。

5）阿里巴巴的回購計劃：阿里巴巴的回購一直都頗為慷慨，單單是2024年6月末止的季度，該集團就回購規模就達到了58億美元，大約相當於其當前美股市值2,196億美元的2.64%，約合451億港元，只是因為該集團主要聚焦於美股回購，在港股市場相對低調。

相較而言，Wind的數據顯示，騰訊今年以來的回購金額為905.58億港元，大約相當於其港股市值3.7萬億港元的2.45%。