【美股解码】拼多多：绩后股价跌超10%，问题出在哪儿？

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11月21日（美东时间），拼多多（PDD.US）、百度（BIDU.US）、好未来（TAL.US）、名创优品（MNSO.US）等多只中概股遭遇下跌，其中电商巨头拼多多放量跳空大挫10.64%，引起了投资者广泛关注。

从消息面来看，拼多多的大跌和最新披露的业绩报告有关。

11月21日盘前（美东时间），拼多多发布了2024年第三季度财报。数据显示，第三季度，拼多多实现营收总营收993.54亿元（人民币，下同），同比增长44%，但低于市场预期。

分业务来看，第三季度，来自在线营销服务和其他服务的收入为493.51亿元，同比增长24%；来自交易服务的收入为500.03亿元，同比72%。

相较而言，在线营销服务和其他服务部门的表现一般，交易服务部门的增速更加亮眼。

费用方面，第三季度，拼多多的销售和市场推广费用同比增长40%至304.84亿元，主要系促销和广告活动支出增加；一般及行政费用同比增长138%至18.06亿元，研发费用也同比增加。

利润端，第三季度，拼多多的营业利润为242.93亿元，同比增长46%；Non-GAAP准则下，营业利润为267.71亿元，同比增长48%。

另外，第三季度，拼多多的归母净利润为249.81亿元，同比增长61%；Non-GAAP准则下，归母净利润为274.59亿元，同比增长61%。

另外，从环比的角度来看，第三季度拼多多的营收增速较上个季度出现放缓，而归母净利润更是环比下降22%。

对于第三季度业绩表现不及预期，有业内人士指出，一方面是因为电商行业竞争依然激烈；另一方面则是因为拼多多平台的“百亿减免”、“电商西进”等措施影响了短期的财报表现。

瑞银发表报告指，拼多多季度业绩逊预期。第三季度营收为990亿元人民币，按年增长44%，但逊预期3%。经调整纯利275亿元人民币，逊预期7%，主要是受到毛利率拖累，源于旗下国际平台Temu暂时性不利组合变动以及对商家补贴。

瑞银指，虽然拼多多业绩未如理想，但对核心市场利润率的影响在现阶段似乎是可控或者可解释，核心电商业务仍然健康。

在财报后的电话会议上，拼多多联席CEO赵佳臻称：“当前电商的整体竞争环境依然非常的激烈，受业务发展的自然路径的约束，业务的增速长期来看不会是线性外推的，在这种情况下，收入增长放缓是必然的。”

赵佳臻还表示：“今年下半年，受限于第三方运营平台的能力局限，团队没有充分把握好宏观政策红利，导致我们为了维持同样商品的竞争力，给出了远比其他同行高得多的成本，这必然会影响我们当下和未来一段时间的盈利水平。”

赵佳臻预计，相较于同行，拼多多的劣势将在一段时间内显著存在，带来的财务影响可能会进一步扩大。

而这一点或许也引起了投资者的担忧。

不过，赵佳臻在电话会议上直言：“我们坚信生态和供给侧的高质量发展，是平台长远发展，为消费者创造长期价值的重要基础，这是一个漫长且需要耐心的过程。我们已经做好了打持久战的准备，外界的竞争环境的变化不会影响到我们的步伐。”

拼多多集团董事长、联席CEO陈磊则表示：“在财务数据之外，我们更加看重生态投资带来的长期价值，未来几个季度，拼多多将继续投入‘新质供给’‘电商西进’等战略，给用户、商家及产业带来更长远的回报。”