2350亿调味品巨头「海天味业」，正式递表港交所，冲刺A+H

摘要：海天味业于2025年1月13日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板实现A+H上市，联席保荐人为中金、高盛、摩根士丹利。公司是中国调味品龙头企业，2024年前三季度收入204亿元，净利48.3亿元，净利率高达23.67%。

公司于2014年2月登陆A股上交所主板，代码为603288，IPO募资约19.22亿人民币，目前市值高达2350亿人民币（约合2500亿港元）。此前据媒体报道，公司本次赴港上市预计募资至少15亿美元。

LiveReport获悉，佛山市海天调味食品股份有限公司Foshan Haitian Flavouring and Food Company Ltd.（简称“海天味业”）于2025年1月13日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第1次递表港交所，此前其已于12月11日发布赴港上市公告。

公司是是百年传承、引领创新、着眼全球的中国调味品龙头企业，致力于向用户提供质量、美味、健康的消费体验，服务全球用户厨房及餐桌的调味需求。公司的主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、特色调味品及其他。

根据弗若斯特沙利文报告，按2023年的收入计，公司是中国调味品行业的绝对领导者，亦是全球前五的调味品企业。公司在中国调味品市场排行首位，市场份额超过第二名两倍以上。按销量计，公司已连续27年蝉联中国最大调味品企业。根据相同数据源，公司的酱油、蚝油产品销量多年位居中国调味品市场第一，调味酱、食醋及料酒亦位居中国市场前列。

具体而言，在2023年：

• 酱油：收入于全球和中国市场均排名第一，于中国的市场份额为12.6%，是

第二名的三倍以上，且于中国市场连续27年销量第一；

• 蚝油：收入于全球和中国市场均排名第一，于中国的市场份额为39.4%，是

第二名的三倍以上，且于中国市场连续11年销量第一；

• 调味酱：收入于中国基础调味酱市场排名第一；

• 食醋：收入于中国市场排名第二；

• 料酒：收入于中国市场排名第一。

「海天」是中国消费行业的超级品牌，至今已有四百余年的历史。公司拥有全面的品类布局，包括酱油、蚝油、调味酱、食醋、料酒、鸡精鸡粉、西红柿沙司、辣椒酱等其他特色调味品。通过1,300余产品SKU，向客户提供最为丰富的一站式产品服务选择。

公司拥有成功的国民产品矩阵。公司拥有7个年收入10亿级以上大单品系列，为中国调味品行业大单品数量最多的企业；拥有25个年收入1亿级以上产品系列，以2023年的收入计，亿级以上产品系列合计占产品销售收入的75.1%。

财务分析

截至2023年12月31日止2个年度、2023年及2024年前9个月：

收入分别约为人民币256.10亿、245.59亿、186.50亿及203.99亿，2024年前9月同比增长率为9.38%；

毛利分别约为人民币89.31亿、83.37亿、64.67亿及73.40亿，2024年前9月同比增长率为13.51%；

净利分别约为人民币62.03亿、56.42亿、43.39亿及48.29亿，2024年前9月同比增长率为11.29%；

毛利率分别约为34.87%、33.95%、34.68%及35.98%；

净利率分别约为24.22%、22.97%、23.26%及23.67%。

公司收入、毛利及净利长期以来保持高于行业的速度稳定增长，利润增速长期高于收入增速，近十年来仅2023年有小幅业绩下滑；2024年前三季度，毛利率及净利率分别达到36%及24%。

截至2024年9月30日，前三季度经营现金流达27.5亿，现金储备68.5亿，定期存款达116.6亿，存货20.8亿，固定资产64.1亿，资产负债率仅17%。从财务业绩看，属于典型的高成长、高利润、高现金流、低负债率公司。

行业前景

根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计算，2023年全球调味品市场规模为人民币20,997亿元，2018至2023年的复合年增长率为3.5%。受疫情后恢复、消费者需求稳健增长、调味品品类日趋丰富等因素影响，预期全球调味品市场规模将于2028年增长至人民币29,001亿元，2023年至2028年复合年增长率为6.7%。

行业地位

根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年调味品业务收入计，公司在全球调味品行业中排名第五。此外，自2013年至2023年，公司是全球调味品前十大企业中，唯一实现收入双位数复合增长的企业。

可比公司

同行业IPO可比公司有：味好美(MKC.US)、颐海国际(1579.HK)

董事高管

主要股东

截至最后实际可行日期，公司已发行股本总额约58.38%由广东海天直接及间接（透过佛山海鹏）持有，而广东海天则由一致行动人士集团拥有约73.59%的权益。一致行动人士集团亦于公司已发行股本总额合共直接拥有约13.75%权益（其中庞先生、程女士、管先生、陈先生、文先生及廖先生各自分别于公司已发行股本总额拥有约9.57%、3.17%、0.61%、0.21%、0.16%及0.03%权益）。

连同广东海天于公司拥有的权益，一致行动人士集团合共拥有公司已发行股本总额约72.12%的权益，被视为一组控股股东。其他A股股东持股约27.88%。

中介团队

据LiveReport大数据统计，海天味业控股介团队共计10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现可谓是强强联合；公司律师共计2家，综合项目数据强劲有力。整体而言中介团队历史数据表现不容小觑。

文章来源：活报告公众号