【美股解码】为何说Venture Global撞上风口?

原創

得天时、地利、人和，Venture Global（VG.US）有望成为今年以来美股市场规模最大的IPO。

2013年创立的Venture Global，从两个人的小公司壮大到现在全球拥有超过1400名员工，是一家天然气公司。

不过，这家公司之所以引发关注，最主要的原因还是在这个时刻，掌握了一个机遇。

有利背景

首先，俄经乌输送到欧洲的天然气传输协议已于2024年12月31日到期，美国趁此机会，要将自己的气运送到欧洲。尽管成本高企，欧洲也只能接受。美国的天然气公司恰好能够把握这个机会。

其次，特朗普上任后很可能取消前任的天然气出口限制，美国本土的液化天然气企业将可大大得益。

再次，欧洲的冬季比上年冷，需求与投机的推动下，天然气价格走高，Venture Global的价值得到突显。

Venture Global在路易斯安那州墨西哥湾附近开发五个天然气液化和出口项目，每个项目都包含LNG设施和关联的管道系统，可以连接若干州际和州内管道，以确保将天然气输送到LNG设施。

独特优势

天然气被过冷处理至-260°F会转化为液体形态，体积也缩减至原来的1/600，从而让大量天然气能够由LNG油轮装载和运输。由此产生的液化天然气可以运往国内供应不足的国际市场，取代煤炭、柴油和重质燃料油等碳密集型能源，成为未来更清洁能源的重要组成部分。

Venture Global不同于传统的天然气项目。

对于传统的开发项目，要建设大型的LNG设施，需要非常庞大、高度定制化的工程，一般需要五年以上，有的甚至长达近十年。

但是Venture Global则采用“叠嵌式”（如乐高拼砌玩具一样）工程，在产地生产设施的模块，然后再运到项目所在地进行装配，这可以让其按照项目进度来进行配置和建设，到未来需要延伸和扩展时，再拼砌别的模块，以此削减建设基础设施的成本和时间，更好地管理风险。

例如其最初期的两个项目Calcasieu项目和Plaquemines项目。从作出投资决策到开始产出LNG大约只用了两年半时间，直至现在，大型建设工程仍在进行中。但已开始产出LNG并产生现金流。此外，该公司还能灵活调整后续的产能建设工程，根据市场展望来进行资本投资。

该公司表示，要以此方式的更低成本和整体更快的交货赢取市场份额，这是其优势所在。

但是也不得不考虑风险，包括该公司有客户就Venture Global或违反合同而提出数十亿美元的仲裁索赔。

美国近十年最大的能源IPO项目

Venture Global计划通过IPO发行5000股，预计筹资20.54亿美元，或假设悉数行使超额认购权后合共23.636亿美元，发售价为每股43.00美元（发售价区间40美元至46美元的中值），所得款项将用于增加其财务弹性，为其A类普通股提供公开交易市场。

预计所得的净收益将为其CP2项目、CP3项目和Delta项目相关的FID（最终投资决策）前资本开支融资，用于其持续运营、LNG库里程碑付费以及其管道开发项目。

截至2024年9月30日，Venture Global已经筹集了大约540亿美元的资本，并从委托货物的销售中产生了大约196亿美元的总收益，产生了大约142亿美元的净收益。截至2024年9月30日，该公司还执行了3,925万吨/年的商业运营（COD）后买卖协议（SPA），预计在这些协议的生命周期内，合同总收入约为1,070亿美元。

若上述43美元的发售价区间中值计算，Venture Global的估值或达到1,104亿美元，有望成为美国第二大液化天然气生产商，第一或为埃克森美孚（XOM.US），后者的市值为4,822亿美元，2025年以来股价上涨2.00%。

纵观过去美国能源公司的上市里程，康菲石油（COP.US）合并前的Conoco于1998年在纽交所上市，筹资44亿美元，或是规模最大的能源公司IPO项目，其后是2011年金德尔摩根（KMI.US） 筹资33亿美元。

踏入2025年，得益于特朗普能源政策的预期和油价靠稳及气价上涨，美国能源股普遍走高。除了上述的埃克森美孚外，巴菲特的爱股雪佛龙（CVX.US）今年以来累涨8.33%，市值2,820亿美元；“股神”另一爱股西方石油（OXY.US）也累涨5.40%，市值489亿美元，涨幅均远高于大盘指数。截至目前，道琼斯工业平均指数（DJI.US）今年以来累跌0.06%，纳斯达克指数（IXIC.US）累跌1.38%，标普500指数（SPX.US）累跌0.66%。

鉴于能源板块受到投资者的追捧，对于即将进入市场的Venture Global而言，这无疑是一个积极的信号。