【IPO前哨】福建新三板公司闯关港交所，印象股份上市前景如何？

原創

近期港股市场迎来IPO大爆发，1月15日甚至出现“五箭齐发”的盛况，除上市公司三花智控（002050.SZ）、峰岹科技（688279.SH）外，还有奥克斯、东信营销科技有限公司、印象大红袍股份有限公司也向港交所提交了上市申请。

在提交上市申请的五家企业中，印象大红袍股份有限公司源自风光旖旎的福建省武夷山。初闻其名，或许会不由自主地联想到那闻名遐迩的“武夷山”茶区和珍贵的“大红袍”茶叶，误以为这是一家深耕茶业的传统企业。

然而，当翻开那份详尽的招股书，笔者的猜测似乎有些草率。印象大红袍股份有限公司（以下“印象股份”）的业务领域并非茶叶销售，而是将目光投向了更加广阔的文旅天地。

实际上，印象股份早以与资本市场“结缘”，曾于2017年1月在新三板挂牌（股票代码：870608），之后公司又计划在北交所上市，如今却选择转战港股市场。

来自武夷山的国有文旅服务企业

印象股份是一家领先的国有综合文化旅游服务企业，总部位于福建省武夷山，控股股东为福建武夷山文旅集团。

印象股份的主要重点是标志性演出——《印象·大红袍》山水实景演出。和其他“印象”系列大型户外演出一样，《印象·大红袍》也是由三位电影制作人兼导演——张艺谋、王潮歌和樊跃联手打造。

根据弗若斯特沙利文的资料，该演出为福建省首个大型户外山水实景演出。而于2023年，印象股份的标志性演出按票房收入计在中国所有旅游山水实景演出中排名第三，在所有文化旅游演出中排名第九。

除进行《印象·大红袍》山水实景演出之外，印象股份还战略性地发展印象文旅小镇。印象文旅小镇主要包括武夷茶博园4A级景区、印象建州美食主题街区和武夷茶研习社，以及其他娱乐场所，如印象市集，为武夷山游客提供更多休闲选择。

同时，印象股份的业务扩展还包括坐落于武夷山国家旅游度假区内的茶汤酒店。印象股份的茶汤酒店配备50间风格各异、设备齐全的客房，每间客房均以传统中式元素装饰，展现自然园林美学。

户外演出贡献主要收入，分派股息逾3000万元

业绩方面，2022年、2023年，印象股份的营收分别为6303.9万元（人民币，下同）、1.4亿元；期内利润分别约为-259.9万元、4750.4万元。

到了2024年前三季度，印象股份的营收同比下降6.0%至1.1亿元，利润同比下降16.3%至3430.1万元，业绩出现了一丝下滑迹象。

其中，于2022年至2024年前三季度，《印象·大红袍》山水实景演出及表演服务产生的收入分别约为5790.0万元、1.4亿元、1.0亿元，分别占同期总收入的约91.9%、94.8%及95.0%。

另外，招股书显示，2022年至2024年前三季度，《印象·大红袍》山水实景演出及表演服务的毛利率分别为38.0%、63.4%、63.2%。

进一步细分，批量销售门票予票务经销商业务是印象股份最核心的业绩支撑，各期内贡献了近9成的收入。

总的来看，印象股份的业绩对演出及表演服务具有高度依赖性，虽然这部分业务已经很稳定，但依然存在一定风险。另外，这种情况在一定程度上也表明印象股份的其他业务仍需进一步发展，这样可以在分散风险的同时，助力业绩增长。

招股书显示，截至2024年9月30日，印象股份的期末现金及现金等价物增至1.1亿元。值得注意的是，印象股份在2024年5月支付了3240.0万元的股息。

募集资金有何用途？

虽然业绩规模不大，且存在高度依赖单一业务等问题，但背靠“武夷山大红袍”这个大IP，印象股份的发展还是比较稳定的。

而根据招股书，如果印象股份成功登陆港股市场，募集的一部分资金预计将用于全面升级公司的标志性演出《印象·大红袍》山水实景演出，包括根据集团于2024年12月有条件采纳的《印象大红袍实景演艺升级改造方案》进行：（1）硬件检修；（2）演出内容升级；（3）演出场馆检修。印象股份将于淡季及非演出期间逐步完成标志性演出的升级，确保升级不会对演出造成任何干扰。

印象股份预计到2027年，分配至标志性演出的资金将悉数动用。

其二，一部分资金将用于：（1）在2025年进一步发展印象建州美食主题街区，将其转化为一个充满活力的景点，向旅客提供现有服务项目以外的演出艺术体验；（2）于2026年进一步发展印象文旅小镇，优化周边景观，包括引入海滨长廊；（3）于2026年全面改造武夷茶博馆4A级景区。

印象股份预计到2026年，分配至扩大印象文旅小镇业务的资金将悉数动用。

其三，一部分资金将用于通过向现有文化旅游演出项目注入公司的管理经验和创新的运营模式，取得另一个优质文化旅游演出项目。印象股份将通过购买合资格目标的演出管理权，致力于管理和维护福建省及周边地区现有的知名文化旅游演出项目。

其四，一部分资金将用于提升品牌形象及增加业务据点的宣传工作，特别是提高升级后的标志性演出、新演出《月映武夷山》、印象文旅小镇和茶汤酒店的知名度。

此外，一部分资金将用于智慧运营改进。还有一部分资金将用作营运资金和其他一般企业用途。