速冻食品巨头赴港！安井食品二次上市用意何在？

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A股上市公司奔赴香港的潮流仍在继续！

和恒瑞医药（600276.SH）、海天味业（603288.SH）、三花智控（002050.SZ）等公司一样，速冻食品巨头安井食品（603345.SH）也已于1月20日向港交所递交上市申请，联席保荐人为高盛、中金公司。

速冻食品龙头赴港，曾引发股东不满

安井食品是中国速冻食品行业的龙头企业，主要从事速冻调制食品（以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主）、速冻菜肴制品和速冻面米制品等速冻食品的研发、生产和销售。

其中，在速冻调制食品品类中，安井食品的产品主要包括“安井”品牌下的产品，如鱼豆腐、鱼丸、肉丸及烤肠等；在速冻菜肴制品（也就是预制菜）品类中，安井食品采用多品牌策略，包括“安井”、“冻品先生”、“安井小厨”、“洪湖诱惑”、“柳伍”品牌，产品包括小龙虾、虾滑、牛肉/羊肉卷等；在速冻面米制品品类中，安井食品的主要产品包括“安井”牌产品，如烧麦、奶香馒头等。

值得一提的是，安井食品赴港这件事其实在一年多以前就传出过消息。

2024年1月20日，安井食品就发布公告称，为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，公司拟在香港联交所上市，公司董事会宣布授予公司管理层启动港股上市的前期筹备工作。

不过，在这则消息发布后，安井食品的股价在1月22日惨吃跌停板，并在1月23日放量续跌6.98%，股价异动也表明了资金的态度。

而在2024年12月20日，安井食品董事长刘鸣鸣主持股东会，就赴香港联交所上市事项进行表决。

议案顺利通过，但是投反对票的不少，尤其是持股5%以下的股东。公告显示，关于发行H股并在联交所上市的各项议案均遭到大量持股5%以下的中小股东的反对，这也表示这些股东对安井食品赴港上市的计划存在疑虑。

据悉，有投资者认为，安井食品并不缺钱，赴港上市会拉低公司估值，会摊薄每股收益，不利于现有股东。招股书也显示，截至2024年前三季度末，安井食品的现金及现金等价物有20.13亿元（单位人民币，下同）。

执意赴港上市，用意何在？

而从安井食品管理层的角度来看，赴港上市能加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，最终目的还是实现业绩增长。

从现状来看，最近十年间，安井食品的业绩基本一直处于稳健增长的状态，表现相当亮眼。招股书显示，按照2023年的收入计算，安井食品在中国尤其是在速冻调制食品市场、速冻菜肴制品市场排名第一，在速冻面米产品市场排名第四，是业内龙头。

但是招股书显示，2024年前三季度，安井食品的营收同比增长7.7%至109.95亿元，归母净利润同比下降6.7%至10.47亿元。

从单季度的表现来看，2024年第一季度至第三季度，安井食品的归母净利润分别为4.38亿元、3.64亿元、2.44亿元，同比增速分别为21.2%、-2.5%、-36.8%，第三季度利润受到股权支付费用增加、促销加大，以及理财收益及当期政府补助减少等因素综合影响。

不过，即便是排除偶然性因素的干扰，2024年前三季度安井食品的营收、利润增速较往年依然是明显下滑的，期内的扣非净利润同比下滑2.5%至10.01亿元，有“失速”的迹象。

作为国内的速冻食品龙头，安井食品收入和利润基本来源于国内市场，2024年前三季度业绩表现不佳自然也和国内市场有关。

而在另一边，数据显示，2024年前三季度，安井食品的境外收入虽然仅为1.22亿元，在营收中的占比极低，但同比增速达到36%，远超整体营收增速，具有令人遐想的空间。

据了解，安井食品于2021年开始布局海外市场。当年3月底，作为国际化战略的尝试，安井食品以总计约523万英镑收购英国功夫食品（Oriental Food Express Limited）并对其进行增资。

其中，公司以273.125万英镑向功夫食品既有股东自然人DAKUN WANG购买标的企业57.5%股份，并同步向功夫食品增资250万英镑。这笔交易完成后，安井食品最终持有功夫食品约69.99%的股份。

而从此次赴港IPO募资的用途来看，主要有以下几个方面：1）用于扩大销售及分销网络，包括国内及海外；2）用于提升采购能力、优化供应链及搭建全球供应链平台；3）用于业务营运数字化；4）用于产品开发及技术创新；5）用于营运资金及一般公司用途。

结语

需要指出的是，近些年来，安井食品在大力发展速冻菜肴制品（也就是预制菜）。数据显示，菜肴制品的收入在营收中的比重已经从2021年的15.41%提升至2024年前三季度的30.12%，也是公司近年业绩增长的主要推动力之一。

而在国内，预制菜市场虽然在快速扩容，但却争议不少，同时竞争者众多。相较而言，在海外，预制菜市场更加成熟，大众接受度更高，因此大力发展海外业务或许是一个不错的主意，不过从资本市场的反馈来看，递表后，安井食品的股价表现依然平淡，其最终结果如何仍需时间来验证。