業績難產！福壽園（01448.HK）千萬資金疑雲，昔日「殯葬白馬」遇大考

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3月31日，港股殯葬龍頭福壽園（01448.HK）發布重磅內幕公告，正式確認無法在港交所規定的3月31日前刊發2025年全年業績，公司股票自3月20日上午9時起已經停牌，並將繼續停牌，復牌時間待定。

這場始於300萬元小額資產採購的風波，隨著調查深入已演變為公司上市以來較為嚴重的治理相關風波。而回溯三個月前2025年12月12日的突然換帥，一切早有伏筆：原總裁王計生被免去總裁職務，公司罕見設立聯席總裁製；新管理層接手後開展賬目核查工作，最終揭開了覆蓋2016-2025年、涉及多名核心管理層相關人員的1660萬元存疑交易相關情況。

從「遲到的財報」到「失控的內控」，福壽園的這場危機，遠比想象中更複雜。

臨陣換帥埋下伏筆：新管理層一查賬，無法按期交卷

2025年12月12日，福壽園突然宣布重大人事調整--免去王計生總裁職務，設立聯席總裁製，由金磊屹、馬劍亭共同執掌運營與財務大權。

福壽園解釋稱，基於對公司未來發展需要的綜合考量，並考慮到王計生先生的年齡及精力狀況，以及其近年負責業務的業績表現，董事會決議免去其總裁職務。而為進一步提升公司運營效率，公司設立「聯席總裁」制度，並委任金磊屹、馬劍亭兼任聯席總裁。

彼時這番人事調整被一些投資者認為是正常新老交替，卻沒料到這是一場內部核查的開端。

上任後，新管理層很快在編制2025年年度業績過程中，發現異常交易痕跡。3月19日盤後，福壽園公告稱，因在內部審計中發現一筆約300萬元（人民幣，下同）的資產採購交易存在文件及審批流程問題，已成立特別調查委員會，並預計將因此延遲發布2025年全年業績。

隨即，福壽園宣告自3月20日上午九時開始停牌。

3月31日盤後，福壽園再度公告稱，2025年的「成績單」無法按期交卷，在調查中發現了新問題，核數師拒絕在調查未清情況下簽字。公司最終選擇不發布未經審核管理賬目，理由是「可能誤導投資者」。

法證調查介入，問題遠超「流程瑕疵」

普通年報延遲，多以工作量大、時間緊張搪塞。但福壽園3月31日盤後的公告，字字透著高危信號：公司已成立特別調查委員會，並聘請四大會計師事務所出任法證會計師，對資金流向、審批流程、交易實質展開徹查。

根據公告，除了上述的300萬元外，公司在內部調查中發現了更大規模的存疑交易。旗下全資附屬企業上海福壽園企業管理諮詢有限公司在2016-2025年內存在約40筆存疑交易，合計1120萬元；在調查推進中再新增5筆可疑交易，包括提現或現金支出金額約240萬元，其他採購相關供應商付款事項金額為300萬元。

這三筆相加，合計約1660萬元存疑資金，時間跨度長達近10年，直接卡死審計進度。

此次調查還觸及了眾多管理層：時任執行董事兼總裁、時任總裁高級顧問、時任計劃財務中心顧問及資金負責人、時任資金專家等多名現任及前任核心人員，不是基層偶然操作失誤能解釋的。

另外，福壽園還直言，部分人員資料提供與配合度不足，取證、人員訪談程序的推進在實務層面存在一定困難，對整體調查進度造成一定影響。

在港股監管邏輯中，一定程度上可以說，法證調查＋管理層涉事＋單據不全，是資金使用合規性、收入真實性、內控有效性等方面的多重預警。

基本面早已承壓：殯葬「白馬」首現虧損，股價提前反應

值得注意的是，這次停牌引出的問題或許只是「冰山一角」，福壽園這家葬業龍頭的基本面其實早已承壓。

曾經福壽園憑藉殯葬行業的高壁壘和高毛利，實現業績的持續增長，一度被視為是典型的「防禦性白馬股」，備受青睞。

然而，自2024年起，公司的業績就開始顯現出頹勢，其全年實現收入20.77億元，同比下降20.9%；實現歸母淨利潤3.73億元，同比大降52.8%。

到了2025年上半年，福壽園實現收入6.11億元，同比大降44.5%；期內歸母淨虧損2.61億元，同比由盈轉虧。

墓園服務業務收入同比下降47.3%至4.77億元，殯儀服務同比下降33.8%至1.22億元，最核心的兩項業務雙雙崩塌。

最終，由於消費謹慎、需求走弱、資產減值疊加等因素，讓這家常年穩健的殯葬業龍頭首次陷入虧損。

而資本市場方面也是早有反應，福壽園的股價自2021年以來處於明顯的下降通道，股價是一路走低。

結語

如今的福壽園可謂是正面臨嚴峻困境，一方面業績遭受顯著壓力，盈利能力大幅下滑，另一方面公司出現了內控失守、資金失範等資本市場極其關注的管理風險。最關鍵的是，業績端的下滑尤可修復，但信譽崩塌卻難重建。

對於投資者而言，現在的關鍵問題也不再是前些年的「福壽園還能漲多少」，而是「這場內部調查還要持續多久」「除了這些已經披露的資金，還有沒有更大的雷」。

市場等待的不只是一份財報和復牌，更是一個能重建信任的答案。