【IPO追蹤】新藥取得突破進展！寶濟藥業（02659.HK）接連反彈

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4月9日，寶濟藥業（02659.HK）股價再度走高，截至收盤，漲幅為6.88%，報115港元/股，成功錄得6連漲，累計漲幅達28.06%。

分析認為，寶濟藥業今日股價漲勢靚麗，一方面得益於藥品板塊走強拉動；另一方面則受公司發布的重磅利好公告刺激。

4月8日，寶濟藥業發布公告稱，於2026年3月31日，公司自主研發、中國領先的注射用人玻璃酸酶(葆舒宜，項目代號KJ017)，規格為385U╱瓶，已獲國家藥監局批准上市，用於輔助皮下輸液(氯化鈉注射液和乳酸鈉林格注射液等)。

據了解，KJ017是一種高度糖基化的重組人玻璃酸酶，能特異性分解皮下組織中的透明質酸，暫時性、局部性增加皮下組織細胞外基質的通透性，從而實現安全、快速、大容量皮下給藥。

相較於傳統動物源性玻璃酸酶（存在過敏風險，使用前需皮試，且批次間質量不穩定），KJ017採用基因重組技術，通過受控的生產工藝，可實現產品批間質量高度一致、提高安全性，並顯著降低免疫原性風險。該產品使用時無需皮試，提升臨床使用的便捷性和安全性。

作為一家立足合成生物技術的先鋒企業，寶濟藥業主要聚焦大容量皮下給藥、抗體介導的自身免疫性疾病、輔助生殖，及重組生物製藥四大領域，管線包含多款自主開發在研產品。據公開信息，公司成立至今僅一款輔助生殖藥物SJ02商業化落地；KJ017、KJ103兩款核心產品目前則分別處於剛獲上市批准、臨床階段。

從業績層面看，寶濟藥業長期處於「低營收、高虧損」狀態，且虧損幅度逐年擴大。

財報顯示，2023年-2025年，寶濟藥業的營業收入分別為693萬元、616萬元和4915.6萬元，三年累計營收6224.6萬元。其中，2025年營收大增主要來源於SJ02產品在獲得NDA批准後於年末交付的首批訂單。

同期，歸母淨利潤分別為-1.6億元、-3.64億元和-3.95億元，三年累計虧損約9.19億元。寶濟藥業指出，公司絕大部分的淨虧損主要產生自研發開支及行政開支。

2023-2025年，寶濟藥業研發開支分別為1.33億元、2.51億元和2.48億元；同期，行政開支分別為4635.1萬元、1.08億元和1.05億元。而針對高昂的行政開支，寶濟藥業解釋稱，用於管理層及行政人員的股權激勵。

展望後市，隨著KJ017獲批後帶來的產品銷售收入，疊加SJ02在輔助生殖市場的滲透，寶濟藥業的營收體量或有望步入穩步增長的斜坡通道。

不過，面對這樣一家尚未實現盈利、核心產品商業化待加速的藥企，也有觀點表示，資本市場的狂歡或終會回歸理性。

寶濟藥業於2025年12月10登陸港交所，上市初期，其曾在兩個多月時間股價便暴漲6.8倍（以26.38港元的發行價為起點）；但2026年2月下旬開始，獲利資金集中離場，該股持續進入下行模式，直至近日才有所反彈，但目前股價較此前高點仍回撤超44%。