【百強透視】「H回A」帶動估值修復，力勤資源（02245.HK）漲近9%

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9月22日，力勤資源（02245.HK）早盤下探，隨後大幅拉升，收盤漲8.58%，報18.6港元，市值289.4億港元。

近期公司A股IPO推進落地，作為全面註冊制下主板首單「H回A」項目，A股申購熱度火爆，市場預期AH平台打開長期融資空間，帶動港股估值修復。

消息面，9月18日，力勤資源A股IPO完成網上申購。9月20日晚間，公司發佈網上申購情況及中簽率公告。

數據顯示，力勤資源A股發行價定為21.23元/股，本次擬新發1.7289億股，占發行後總股本10%，不設老股轉讓、無戰略配售。募資總額36.7億元，募資淨額34.04億元，資金投向印尼奧比島濕法渣資源化示範項目、MHP精煉生產項目，項目預計2028年一季度建成，投產後將提升電池級硫酸鎳、硫酸鈷等高附加值產品供給能力。

據悉，本次網上申購吸引約1714.60萬戶有效申購，有效申購股數3264.23億股，初步申購倍數6293.47倍並觸發回撥，回撥後網上發行數量增至1.21億股，中簽率僅約0.037%，最終有效申購倍數為2697.20倍，市場認購情緒十分熱烈。

力勤資源是全球鎳產業鏈龍頭企業，業務覆蓋鎳資源貿易、火法冶煉、高壓酸浸濕法冶煉，在印尼奧比島佈局大型鎳產業園，總設計產能可達40萬金屬噸鎳。下游客戶包含寧德時代、容百科技等鋰電材料廠商，產品供給動力電池產業鏈。

財務數據上，2025年公司營收402.40億元，歸母淨利潤28.57億元；2026上半年實現營收253.64億元，同比增長39.8%，歸母淨利潤27.38億元，同比大增91.9%，增長來自RKEF二期產線全線投產、鎳礦貿易盈利改善。

展望後市，看多邏輯認為，H回A落地，登陸A股主板後，公司打通內地資本市場融資渠道，A股流動性更好、估值體系存在差異，市場預期港股存在估值重估機會；A股超額申購，反映內資機構與散戶對公司基本面認可度較高。此外，新能源鋰電需求回暖，鎳作為動力電池核心原料，鎳價若企穩上行，將直接增厚公司利潤。

但也不乏謹慎的機構指出，鎳價波動風險突出，鎳屬於強週期大宗商品，價格受印尼出口政策、全球新能源需求、庫存變化影響大，一旦鎳價下行，公司盈利會受到波及。此外，公司H股短期股價受事件情緒驅動，利好落地後，存在「買預期賣事實」回調風險，反彈能否持續尚有不確定性。

值得一提的是，作為全球鎳產業鏈核心龍頭，力勤資源能否獲得港股100強研究中心認可，入圍第十三屆港股100強候選名單，同樣值得市場持續跟蹤。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。