「數智啟新・資本向實」——上市公司CFO價值創造研討會成功舉辦

10月18日下午，由中國總會計師協會財務管理專業委員會主辦，財視中國、介甫資本市場研究院承辦的「數智啟新・資本向實——上市公司CFO價值創造研討會」在上海成功舉辦。

作為中總協財務管理專業委員會2026年研討會平行交流會，本次會議為閉門研討，議題覆蓋產業投資、併購整合、第二增長曲線佈局與市值管理等方面，來自財務管理學界的專家與二十餘位優秀的上市公司CFO齊聚一堂，共同探討財務驅動價值創造的實踐路徑。

本次研討會的議題設置，呼應著上市公司財務負責人正在面對的共同處境：以大模型為代表的人工智能技術加速向經營與決策環節滲透，財務職能的邊界持續外移。

與此同時，資本市場改革不斷深化，經營質量、股東回報與價值傳遞被放在更為突出的位置。技術手段與資本規則同步變化，使「財務如何創造價值」從一道專業題，變成了一道戰略題。

中國總會計師協會財務管理專業委員會副主任、介甫資本市場研究院學術委員會主任、上海交通大學安泰經濟與管理學院特聘教授、博士生導師夏立軍教授發表開幕致辭。

他表示，中國總會計師協會財務管理專業委員會的定位，是在中國會計學界與業界之間架設橋梁，會計學會的會議偏向學術，行業論壇則偏向實務，而這一平台追求的是兩個群體的真正對話。數字化轉型、管理會計創新、上市公司市值管理等前沿課題，需要學界與實務界共同作答。

依託與介甫資本市場研究院的深度協同，上市公司CFO已成為平台的核心參與者。他指出，CFO不僅是觀點接收者，更是平台建設的參與者和賦能者；將一線實務難題置於開放平台充分研討、群策群力，正是最具價值的交流方式。

介甫資本市場研究院研修中心主任王燕代表承辦方致辭。

她表示，伴隨市場環境變化，CFO職責正從傳統財務管理延伸至戰略決策、資本配置和企業價值管理，需持續提升專業能力、拓寬視野。

她介紹，研修中心作為研究院智庫研究與培訓板塊的承載主體，將圍繞資本市場、企業價值管理、資本運作及AI應用等議題，為上市公司CFO提供具有國際商學院品質的專屬研修體系，搭建專業知識與企業實踐、專家資源與企業需求的交流平台。未來將持續完善內容與服務，打造貼近企業實際、注重實踐應用的學習交流平台。

隨著人工智能技術持續演進，AI 在企業經營管理中的應用正從單一環節的效率提升，向業務流程協同與決策支持延伸。對於上市公司而言，如何將技術能力轉化為可衡量的經營價值，成為數智化轉型需要回答的重要問題。

九州通醫藥集團總會計師曾輝帶來以「AI智能體重構上市公司業務決策全鏈路」為題的演講。

他以財務 AI 智能體的實踐為例提出，AI 提效的前提不是算法而是標準化——先把財務強化共享標準化、把費用類型細化到百餘類，再讓機器介入，方可實現八成以上單據免審、審單效率提升逾五成，人力隨之自然出清。同時，他也提醒，跨系統接口的數據傳輸準確率決定 AI 落地的上限；金稅四期下稅務與銀行數據打通，企業已"在數字面前無所遁形"，合規是不可退讓的底線。

在傳統業務增長面臨不同程度挑戰的情況下，尋找新的業務增長點，成為部分上市公司優化業務結構、拓展發展空間的重要方向。

康耐特光學（02276.HK）財務總監、介甫資本市場研究院專家委員會理事許胡寅圍繞「尋找第二增長曲線對傳統上市公司的戰略價值與落地意義」的主題展開演講。

他指出，傳統企業普遍面臨業務瓶頸：過度依賴單一主業、同質化競爭滑向價格戰、市場趨於飽和，疊加技術叠代與轉型成本。需在深耕技術、數字賦能之外，以第二曲線形成互補增長，實現由單核走向多核、重塑估值邏輯併對衝風險。他強調，落地關鍵在於新舊業務保持技術、品牌或渠道相關性，於主業見頂前啟動，併堅持客戶驗證先於產能擴張。併購、內部孵化、參股創投三條路徑各有取舍，CFO需要參與統籌組織變革、資源配置與資本市場溝通，講清增長邏輯。

資本運作不僅涉及融資與投資，也關系到企業財務結構、利潤分配及股東回報安排。對於上市公司而言，如何在符合制度要求的前提下優化財務安排，併兼顧持續經營、發展投入與投資者回報，是資本管理中的重要議題。

海航科技（600751）財務總監、介甫資本市場研究院專家委員會理事晏勳以「資本公積補虧的資本權衡與上市公司分紅價值重塑」為題展開演講。

他圍繞資本公積彌補虧損實現分紅，梳理了合規要點：新《公司法》允許以部分資本公積補虧，但須先用盈餘公積，併以審計個別報表為準補至未分配利潤為零、資本公積不為負，同時履行內部審批和公示程序以保護債權人。滬深交易所在母公司盈利、合併報表虧損情形下的分紅條件存在差異，企業應依規判斷，併同步完善章程與賬務處理。該路徑為長期未分紅企業依法合規修復分紅能力提供了實操參考。

市值管理是上市公司經營管理與資本市場溝通之間的重要連接點。企業長期價值的提升，既需要經營質量和盈利能力提供支撐，也需要通過規範的信息披露與有效的投資者溝通，讓市場更準確地理解企業的業務基礎、發展戰略和價值潛力。

睿智醫藥（300149）首席財務官查胤群圍繞「市值管理的底層邏輯：讓數據穿透到每一個業務決策」的主題發表演講。

他指出，市值管理的起點是回答"利潤去哪兒了"。財務須以數據穿透替代報表匯總，把盈利歸因逆向落到業務端。穿透不是終點。他建議將內部管理儀表盤與對外指標因果綁定:管住訂單、分部毛利與回款週轉這些"因"，收入與現金流等"果"自然改善；併以"定位問題—量化收益—跟蹤改進"形成閉環，數據才真正創造價值。同時，財務既要守住數據真實性的底線，也要成為業務改進的支持者。

產業投資是上市公司拓展業務邊界、獲取產業資源和探索新增長機會的重要方式，但投資的戰略意義併不必然轉化為財務回報。如何判斷投資的必要性、評估協同效應、控制資金風險，併在投資後持續檢驗實際成效，是企業投資決策需要面對的現實問題。

會議下半場進入「圍爐茶話」環節，主題為：產業投資如何平衡「戰略訴求」與「財務回報」，由夏立軍教授主持。

圓桌茶話開始前，特別邀請到中國總會計師協會財務管理專業委員會主任、對外經濟貿易大學國際商學院教授、博士生導師、介甫資本市場研究院院長湯谷良教授發表重要觀點。

湯院長指出，國資委一號文聚焦財務數字化與穿透式管控落地，"AI取代財會"的說法在中國肯定不成立，相反企業財務管理反而被推到更重要的位置。他提出三個抓手：一是擁抱DRP和穿透式管控等中國自主財會知識體系，推進財務數智化系統國產化與數據中台建設；二是讓工具真正落地，創造價值、財務BP與風險防控都離不開大數據、區塊鏈等底層技術，構建每個企業賦能型財務平台；三是推動財務數智化成果的產品化，形成更多的財務系統的專利與軟著，讓財務價值更加多樣化和品牌化。

此外，對民營上市公司，湯院長給出三條財務賦能底線：企業應優先關注現金流量表，以經營性現金流覆蓋資本開支，即自由現金流為正的安全底線；其次，要強化財資管理，壓低有息負債佔比，構建高質量的供應鏈金融和企業財務生態；最後，需要做好預期管理，通過內部預算與外部溝通，穩定資本市場各種預期。

圍繞"平衡戰略訴求與財務回報"這一核心議題，來自不同行業的CFO展開熱烈討論。

凱龍高科（300912）財務負責人唐子成就財務怎樣嵌入產業投資全鏈條而非只做"賬房"這一問題發表自己的觀點。他坦言，傳統制造業受上下游雙向擠壓，產品多為非標，研發投入須持續，降本增效短期效果併不明顯；向機器人、熱管理、固定源等科技型業務延伸後，既要改善財務表現，又要支撐戰略升級。對此，他提出三點解法：短期優先改善報表，主動尋找盈利質量較好的標的實施併購，快速做大利潤盤；中期立足自身賽道走差異化路線，夯實基本盤；長期則用三到五年時間分兩步走併購他強調，財務不能只守最後一道關口，交易結構與併表效果都須在投前介入設計。

高波動新興行業中，CFO需要把握資本開支與併購節奏。對此，優刻得（688158）財務總監林明認為，併購不應與二級市場週期同頻：市場過熱時守住現金流與主業，回歸到對科技行業短期過熱，長期向好的本質認知，在週期底部再併購有長期價值的標的。在目前行業週期階段頂部時的重資產投入，他主張引入長期資金方承擔重投、自身保持輕資產。他判斷國內大模型公司遠多於海外且尚未收斂，模型價格內卷、硬件成本偏高，一兩年內或加速出清，屆時才是併購窗口。同時他也提醒，部分算力租賃企業利潤表亮眼實為拉長折舊，回本要推到四五年後。

創新藥企業如何構建多元融資體系，平衡資金安全與創新節奏？面對這樣的問題，荃信生物（02509.HK）執行董事、副總經理林偉棟給出這樣的答案：他認為,創新藥企業的本質是通過開辟藍海賽道規避競爭,"進取"與"安全"的平衡貫穿企業全生命週期,只是每個階段的側重力度不同｡他指出，行業已經完成了一次換擋：早期依賴概念融資的階段結束，資本市場先問何時商業化、再問何時盈利。相應地，財務指標的關注點也要分階段切換：純研發期核心資產未資本化，關鍵是貨幣資金餘額與年消耗速度，須保障至少三年運營；進入商業化階段後，才真正轉向收入增長與盈利質量的考核。

會議最後，夏教授把話題收回到CFO自身：既要深耕專業，把賬算準、把風險看住；也要跳出日常工作，擡頭看懂產業趨勢與資本市場的節奏，讓財務判斷接得上企業的戰略選擇。他從市值管理的兩種理論框架切入作結：若相信有效市場，核心就在於紮實創造價值，讓經營質量與資本市場形成正向循環；若面對A股階段性波動，則需警惕概念炒作的短期效應，堅持價值創造才是長久之道。市場情緒可以短期定價，但只有真實的價值創造能夠穿越週期。