【百強透視】億都（00259.HK）半年賺23億！全靠一筆對外投資？

原創

11月13日，億都（國際控股）（00259.HK）延續升勢，收盤報2.6港元/股，漲幅3.59%；在前一交易日，該股已經大漲9.13%，最新總市值約24.27億港元。

此輪行情的導火索，是盈利竟然比肩總市值。11月11日晚間，億都發佈正面盈利預告。公告顯示，公司預計截至2026年9月30日止六個月，歸母淨利潤約23億港元，同比增長約92%。

這份強勁的業績增幅，並非源自主營業務的改善，其核心推力是一項股權投資的公允價值重估收益。換言之這屬於紙面盈利，而非經營活動創造的實際利潤。

公告披露，公司利潤增長，主要是所持南通江海電容器股份有限公司股權的公允價值變動收益（扣預扣稅後）約25億港元，該筆股權按公允值計入損益的金融資產核算。

這筆重估收益規模，已經超過預告的整體賬面利潤，足以說明投資資產的估值波動，主導了當期業績表現。

簡單來講：23億港元的賬面溢利依託25億港元的未兌現重估收益，剔除該筆非現金收益後，公司主營業務實際虧損。

注意留意的是，公允價值變動只體現在利潤表，並未實現現金流入，股權沒有賣出，賬面利潤不等於到手現金流。

回看上一財年，可以發現，億都這種「投資收益拉動利潤」的結構早已成型，業績彈性高度綁定對外產業投資的估值波動。

2025/26財年，億都國際實現營收11.81億港元，同比增長13.7%；歸母淨利潤約19.51億港元。同期，集團錄得公允價值變動收益淨額約26.30億港元，其中南通江海貢獻約11.07億港元未變現收益，沐曦集成電路貢獻約13.60億港元公允價值收益。而當年毛利約1.26億港元，同比下降3.3%；毛利率從12.5%回落至10.7%，下行1.8個百分點，盈利承壓明顯。

億都（國際控股）傳統根基業務為顯示器件製造，產品涵蓋液晶顯示器、液晶模組、TFT模組、電容觸控面板模組，下游覆蓋筆記本電腦、汽車、醫療、工控等賽道。

當前行業環境趨於內捲：消費電子領域價格競爭持續擠壓利潤；汽車、工業、醫療等高端顯示賽道，對產品穩定性、定製化能力、客戶資質認證的門檻持續抬升，傳統顯示業務增長難度不小。

為尋找新增長曲線，億都順勢佈局AI算力賽道，將GPU服務器硬件銷售、算力集群服務、軟件技術開發納入業務版圖，AI業務成為市場新的觀察點。2025/26財年，公司AI業務收入1.59億港元，同比增幅接近2.8倍。

總結而言，億都「顯示製造＋AI算力＋產業股權投資」的三層業務架構，是第十三屆港股100強評選當中，中小市值企業資產質量評估的典型樣本。公司持有多家上市主體股權，資產端具備估值重估空間，但短板同樣突出：利潤高度依賴被投標的股價波動、主業盈利能力薄弱、個股流動性偏弱。在百強評估框架下，這類企業的核心評判標尺，是經營現金流質量以及股權投資可落地的變現路徑。

港股100強評選自2012年創辦，依託多維度評估體系甄選香港主板具備投資價值的上市公司，是港股市場公認的價值標桿。目前第十三屆港股100強評選已正式啟動，頒獎典禮定於2026年11月26日在香港會展中心舉辦。百強席位競爭激烈，入圍名單與排名懸念，都將在頒獎現場揭曉。上市公司代表、投資者可通過官網（Www.top100hk.com）或官方合作渠道報名參會，現場見證榜單發佈，與上市公司高管、資本從業者、行業專家交流。