央行曲线释放天量资金，降准通道已打开

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日期：2019年1月3日 下午4:38作者：劉玲玲 編輯：張駿芬

2019年开年央行宣布调整普惠金融定向降准考核标准。央行此举，不仅意味此前不符合标准的企业有望在春节前享受降准“福利”，也意味着新的一年定向降准的覆盖范围会进一步扩大。

1月2日，央行通过官网发布决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。

此举不是降准，胜似降准。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。

财华社认为，央行这一举措符合市场普遍预期，有望在春节前夕保证市场流动性合理充裕稳定，也预示着新一年度央行货币政策导向。有机构预计，此次调整定向降准实施范围，预计可以释放资金达6000亿元以下。

（图片来源：中国人民银行官网）

定向降准考核政策梳理

这已经不是央行第一次调整普惠金融定向考核标准，早在2017年9月，央行为了放宽特定贷款类型的考核标准，曾将定向降准政策考核范围由小微企业贷款和涉农领域贷款调整为普惠金融领域贷款。

所谓普惠金融领域贷款包括：单户授信小于500万元的小型企业贷款、单户授信小于500 万元的微型企业贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、农户生产经营贷款、创业担保（下岗失业人员）贷款、建档立卡贫困人口消费贷款和助学贷款。

2018年1月1日，普惠金融实施定向降准政策正式落地，具体政策为：对单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。

凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。

而本次普惠金融定向考核标准范围的扩大，恰好符合2018年12月24日国务院常务会议提出的“完善普惠金融定向政策”。

范围再扩大，吃螃蟹的新机构会有哪些？

毫无疑问，本次定向降准政策调整有助于进一步统一小微贷款激励考核口径标准，利好行业当然是覆盖小微、三农企业以及银行业。

其中，最直接的受益者非商业银行莫属。通过上文提到央行考核标准测算，本次扩大定向降准范围可能覆盖到城商银行和非县域农商的90%、95%。财华社认为，普惠金融定向降准有助于解决小微企业以及个体工商业主融资难额问题，进一步增强市场活力。

交通银行金融研究中心高级研究员何飞认为，此次标准调整对商业银行更好地开展普惠金融有利，主要表现在：一是能够降低银行服务小微的成本，包括资金成本、操作成本等；二是有利于银行扩充小微服务范畴，无惧成本上升压力；三是有利于银行因企施策，信贷模式有望进一步优化，小微风险管控能力将获得提升。

2019年货币政策猜想——央行降准可不可期

央行抢先一步宣布调整普惠金融定向考核标准，再次增加市场对春节前降准的信心。据券商中国报道，1月中旬预计还有一次降准，届时央行可能会置换部分到期MLF，增量部分则是全面降准，同时信用渠道继续疏通。

同时，中信证券研究院也认为，展望2019年春节前货币政策，降准概率较大，TMLF或开启操作，搭配短期跨节流动性投放。先不考虑财政政策发力的影响，2019年1月资金自然到期压力较大，银行体系流动性面临着与2018年相类似的局面，而货币政策委员会2018年第四次例会也提出“加大货币政策逆周期”要求货币政策取向至少保持当前的宽松力度，流动性大额投放维持流动性合理充裕是应有之义。

综上，财华社认为2019年央行降准认可预期，首先，央行在新年伊始调整普惠金融定向降准考核标准，可视为降准的积极信号，市场将本次调整称为“预热式”降准；其次，货币政策具有连续性，从2018年中央经济工作会议和2018年第四季度货币政策委员会例会的表述，均与央行货币政策操作相连，2019年货币政策将继续延续；最后，央行明确表示，下一阶段货币政策继续支持实体经济。

作者：刘玲玲

编辑：张骏芬