中泰证券发表研报指,2018年钢铁行业盈利再次突破历史新高。分季度看,前三季度行业盈利均处于高位区间震荡,四季度随着钢价连续下挫,所有品种毛利均开始下滑,但全年综合来看,2018年依然是行业盈利表现最好的一年。具体到各品种,6月开始建材盈利遥遥领先其他钢材品种,且差距逐步拉大。
研报指出,2018年钢价走势一波三折,钢价在需求企稳之下均值上移;同时,供给放松之际产量大幅攀升;而原料端涨幅有限;此外,四季度盈利逐步回归常态,2018年全年盈利仍突破新高。
中泰认为,钢铁行业三年牛市后,2019年需求端依然有望保持稳定,虽然地产销售端面临2018年天量高基数,但在利率偏低的情况下,2019年地产销售预计下降幅度将控制在个位数以内,由于库存偏低,地产投资仍将保持5%以上增长。同时基建发力方向确定,整体内需稳定性将超出市场预期。但钢铁由于供给端环保限产大方向逐步退出,整体行业盈利年度中枢可能较2018年有所下移,但本轮周期并不似2010年供给扩张幅度,黑色金属行业资产负债表扩张幅度有限,且大部分集中在产能置换、环保和技改方面。因此盈利中枢下降至2015年之前局面概率不大,更多为超高盈利向正常盈利回归过程,在此情况下板块主要捕捉估值修复机会,可以关注的标的如宝钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢及南钢股份等。
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