股市暴涨、配资杠杆高达10倍，投资者是否该留一份理性？

原創

日期：2019年2月26日 下午5:28作者：鄭鵬超 編輯：李雨謙

不到一个月时间，中国股市从人人看空、人人恐惧的阶段，突然反转到日成交量破万亿的大牛市状态，这一方面反映出国内股市的估值犹如弹簧一样，已经被压缩到了极致；另一方面反映出国内投资者不理性、追涨杀跌的本质。

股指暴涨、成交量快速攀升，市场投资者赚钱效应显现，各类配资中介在各个社交媒体上活跃起来，杠杠配资的个人投资者逐渐增加，据一名场外配资机构客户经理推介业务的朋友圈写到，“1:1杠杆年化利率9%、1:2杠杆年化利率10%、1:3杠杆年化利率11%。”

至此，证监会在2019年2月25日晚间专门回答记者，证监会表示会密切关注场外配资，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。

这意味着什么？场外配资活跃又会对股市产生哪些影响？

未来再无杠杆牛？

首先，我们的观点认为，未来的股市不再会有像2015年那样，投资者疯狂加杠杆促成的大牛市，因为不是上市公司业绩增长促成的牛市，资金疯狂追逐捧成的牛市，类似庞氏骗局，泡沫破裂时，注定买单的是大部分投资者。

另外，我们认为股市不会再有像2014年投资者加杠杆促成的牛市，原因有三：

一、监管层不允许，从2月25日晚间证监会表态可以很明显看出高层对这块的高压态势。国内证券市场的估值经过最近几年大幅杀跌之后，有部分优质公司已经极具投资价值，近期市场大幅反弹之后，投机风气刚起，监管层已经表明立场。

二、资金层面不允许。2014年全球货币政策和中国央行货币政策都趋于宽松，显然2019年在美联储持续加息、人民币加剧波动的背景下，中国货币政策不可能过分宽松。

三、近几年中国股市IPO数量剧增，加上今年科创板的推出，市场对于资金的需求过于庞大，尤其是想要股市快速走牛，实则难上加难。

四、在经历了2015年的那波疯狂场外配资加杠杆之后，监管当局对信托等场外配资的通道业务进行了严格监管，当前投资者期待重复当年大规模的场外配资梦，几乎不可能。

所以，这也是为什么我们认为这次股市见底之后的上涨，不太可能演变成杠杆牛的根本原因。

最后，我们在简单谈谈场外配资活跃会对于股市产生哪些影响？

场外配资百害而无一利

场外配资最活跃的时候一般也是股市估值最高的时候，换句话说股市泡沫最大的时候，也是投资者杠杆加的最多时候。

不知道大家怎么理解这个话题，就我们而言，场外配资对投资者来说绝对是百害而无一利，为什么这么说呢？

首先，场内已经有融资融券业务，场外的配资略显多余。场内的融资融券业务法定杠杆比例为100%，该业务对于一些资金量小，投资时间较短的投资者不开放，这两项条件会阻止一些新入市的投资者参与该业务，这也是为了避免一些新入市投资者在金融知识薄弱的背景下，加杠杆投资股市导致血本无归；场外的配资业务，对于投资者并无过多的限制，只要有十万元股票资产，甚至更低，就可以获得5倍、10倍的杠杆资金。

如果投资者加5倍杠杆去投资，意味着被投资公司股价反向波动20%，投资者则血本无归，这已经不能算作投资，应该称为赌博了，因为按照正常思路，被投资公司股价下跌往往带来的是机会，如果你本身的投资就带有高杠杆，被投资公司股价下跌，则会导致你被迫平仓。

另外，场内融资融券的年化利率一般7.0%，甚至6.0%，而场外配资业务的年化利率则普遍高达10%以上。

所以，这也是我们为什么说场外配资百害而无一利的原因。

总结：

此外，中国股市经过4年时间调整，整体估值已经不贵，部分板块出现长期投资价值，但一些无核心竞争力的中小盘公司还存在一定泡沫，短期高估的小盘股快速普涨，导致的结果就像2015年创业板暴涨之后的结果一样，而加杠杆去炒作小盘股的投资者则更要多一份理性。