【大行报告】交银国际：维持中国华融(02799-HK)买入评级 目标价2.00港元

交银国际发表研报指，中国华融(02799-HK)18年实现归母净利润15.76亿元(人民币，下同)，同比下降92.8%，公司此前已发布业绩预警。收入同比下降16.3%，主要来自资产管理及投资、不良资产经营板块，分别拉低收入增速11.5和3.2个百分点。税前利润同比下降84%，主要来自资产管理及投资、不良资产经营板块，分别拉低税前利润增速57和20个百分点。营业支出同比增长19.2%，利息支出占15.8个百分点，主要因为之前负债规模增长较快和融资成本走高。

交银指出，2018年中国华融不良经营板块收入同比下降6%，降幅主要来自债转股;金融服务板块收入同比下降2%，表现较为稳定;资产管理与投资业务板块税前亏损97亿元，主要由于华融国际税前亏损74亿元，此外财务投资、投资收益信托、私募基金同比均显着下降。

交银又指，中国华融在2018年压缩了资产规模，加大对不良主业的投入，预计2019年会延续这一方向。公司提出软着陆的目标，其中提到：资产规模保持平稳、盈利能力回归常态。该行认为，中国华融经历2018年的深度调整，发展方向已较为明确，2019年行业可能面临更有利的经营环境，但盈利能力的恢复仍需时日，重点关注公司非金子公司和国际业务的调整规划和进度。该行暂维持买入评级和目标价2.00港元，并将于业绩会后调整预测。