【现场直击】中化化肥(00297-HK)：去年实现扭亏为盈，未来毛利能否持续提升？

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3月28日，中国最大的化肥分销服务商、进口化肥产品供应商和生产商之一的中化化肥控股有限公司(00297-HK)在香港君悦酒店召开2018年年度业绩发布会并答记者问。回顾期内，集团实现销售收入约230亿元人民币(单位下同)，同比增加30.33%，化肥产品销售实现量价齐升。董事会建议派发末期股息每股2.24港仙，派息比率约30%。

去年中国化肥市场大环境整体有所回暖。由于环保政策持续推进，化肥企业开工率明显降低，供求形势从供大于求偏向供求平衡，产品价格因此上涨，各主要化肥产品的销售平均价格同比上涨14.62%，复合肥、钾肥、氮肥、磷肥的销量分别同比增加10.18%、7.31%、9.72%和18.04%。

集团盈利状况实现扭亏为盈，毛利同比增长39.43%至19.13亿元，纯利达4.6亿元。其中，基础肥、分销和生产三个业务分部均实现了盈利。集团主要溢利贡献来源仍是基础肥，期内实现营业额约150亿元，同比增加34%，占总营业额的65.16%：分部溢利为6.42亿元，同比增加10.88%，占总溢利的87.23%。

关于分销业务，集团推进DTS渠道深耕战略落地，差异化产品销量同比增长39%。另外，由于附属公司中化长山于年初主动停运物耗能耗高的氨合成老装置，单独运行节能环保的粉煤气化合成氨装置，生产成本有所下降，盈利能力得以提升。

执行董事兼首席执行官覃衡德、执行董事杨宏伟 、首席财务官高健回答记者问题，以下为问答实录：

Q1：去年集团的毛利增长了四成，惟化肥市场整体大环境仍有不确定性，管理层对2019年的化肥行业和集团毛利预测如何？

A1覃衡德：去年我们的毛利和毛利率确实有所改善，可能有以下两个因素：一是2018年的化肥价格相比2017年有所增长，二是我们公司内部的产品结构有很大的调整，从单纯做通用肥料，变成更多的分销差异化产品。目前，我们差异化产品的占比正在快速提高，因此得以改善综合毛利率。

2019年的情况，从第一季度来看，化肥价格出现一定程度的下跌，无论是氮肥、磷肥、还是钾肥，但是中化化肥的毛利率仍在继续增长，这并非来自化肥市场平均价格的上升，而是来自于我们产品结构的进一步的优化。在我们整个销售量的产品里面，差异化、高毛利率的产品占比会越来越多，我们会增加更多对环境友好的、对农产品品质和产量有所帮助的差异化肥料，这些产品在单亩的用量可能会降低，但是产品的毛利率会大幅提高。这样对农民和我们企业来说，是双赢的阶段，农民不用购买大量的化肥，成本下去了，而我们企业的毛利也提升了。

Q2：集团今年在分销渠道的进一步推进上有什么部署？

A2覃衡德：我们将原本单一的化肥分销渠道，变为DTS三个渠道，通过对客户的细分，将渠道分为分销、技术服务和大型农场合作。将原本二级渠道压缩为从我们直接到乡镇零售商的一级渠道，这样能进一步强化我们对渠道的支持力度，用我们的技术服务为农民提供更多更好的服务，而不是单纯的卖出一个产品，从而帮助我们销售更多高毛利的差异化产品。另外，通过直销给大客户的模式，肥料的量较大，又能节约供应链成本，提高毛利水平，故今年我们会继续大力实施DTS分销渠道，稳定性也会越来越强。