【大行报告】交银国际：上调丽珠医药(01513-HK)目标价至31.70港元 维持买入

交银国际发表研报指，丽珠医药(01513-HK)2018年实现销售收入88.6亿元(人民币，下同)，同比增长4%，净利润11.8亿元，二者均基本符合该行预期，扣非后归母净利润9.5亿元，同比增长16%，略低于该行10.1亿元的预期5%，主要由于其非全资子公司上海丽珠核心产品亮丙瑞林微球增长迅猛，导致少数股东权益超预期。管理层预计2019年利润仍可达到15%左右的增速，与该行预测一致。

研报指出，丽珠医药专科药物维持稳定收入，二三线品种弥补或有亏损。2018年研发投入接近7亿元，占总收入7.8%，公司自2012年以来研发投入占比逐年显着提升。现有管线中：1)首仿药亮丙瑞林缓释剂型技术难度为国内前列;2)罕见病药物丹曲林钠报产，进入优先审批;3)重组人绒促性素(hCG)有望在年底上市。

考虑短期内丽珠医药主要中药产品销售承压，该行略调低其2019/20年每股盈利预期2%，引入2021年每股盈利预测1.98元，目标价由30.00港元提升至31.70港元，对应2020年15倍市盈率。该行看好该公司向研发型药企的转型之路，维持买入评级。