【现场直击】蒙牛乳业：非常确定的目标，用不确定的方法来完成

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日期：2019年3月29日 下午1:27作者：沈少鴻 編輯：黎璐璐

3月27日，蒙牛乳业(02319-HK)发布了2018年全年业绩报。这份业绩报对于蒙牛乳业这个新管理团队（2016年卢敏放接任）来讲，是对这三年来付出的肯定。

据业绩报显示，2018年，蒙牛乳业全年收入689.77亿元(人民币下同)，同比增长14.7%；净利润30.43亿元，同比增长48.6%。收入增速从2016年的9.7%增至2018年的14.7%，净利润从2016年的亏损7.15亿元到2018年盈利30.43亿元。能从蒙牛乳业从亏损的边缘重新拉回并盈利，看似简单实则不易。

蒙牛乳业营收及净利出现稳增长的态势是离不开各大业务分部大力输出。液态奶收入从2016年481.02亿元增至2018年的593.886亿元，其中常温酸奶增幅27%，而低温产品的市场份额连续第13年保持第一；冰淇淋收入从2016年21.80亿元增至2018年的27.234亿元；奶粉业务收入从2016年的31.51亿元增至2018年的60.174亿元，其中2018年的同比增速高达48.9%。公司将奶粉业绩增长的主要原因归结为：调整渠道战略，婴幼儿奶粉重点深耕母婴渠道，成人粉和营养品聚焦KA渠道；持续调整产品策略，逐步淘汰产值及毛利低的品项。

从营运效率上看，公司的库存周转天数从2018年的38.6降至32.5，其中2018年的库存周转天数较2017年略有增加。主要是受节日临近，乳企备货略有增加影响。应收账款周期则从2016年13.4天增至2018年的14.5天，虽然2018年的应收账款周期较去年略有所下滑，但较2016年相比还是略有增加。因之，蒙牛乳业也需留意应收账款周期出现反增的风险。

从公司盈利指标及偿债指标上看，蒙牛乳业盈利能力正不断的提升，偿债能力还需进一步优化。截至2016年-2018年底，毛利率从32.29%提升至37.38%；净利率从-1.40%提升至4.40%；资产负债率则从48.08%增至54.16%，这主要受公司在重塑品牌的过程中资本开支增加，贷款项目略增加的影响。

3月28日上午，蒙牛乳业在港举行2018年业绩发布会，总裁兼执行董事卢敏放携首席财务官张平、副总裁温永平、副总裁高飞及财务总监兼公司秘书郭伟昌出席并答记者问。

过去三年，成效显著

总裁兼执行董事卢敏放表示 “回顾近三年的蒙牛的发展，是用非常的目标，用很确定的方法来完成”。他解释“公司近三年聚焦四大战略布局均取得不错的成效，未来将继续深耕。一是各大业务齐头并进，新业务布局初显成效。二是紧跟消费升级，以创新驱动品类和产品结构提升；三是前瞻性布局优质奶源，支撑高质量增长；四是品质和品牌全面提升，蒙牛品牌形象实现超越”。

展望2019年，挑战机遇并存

总裁兼执行董事卢敏表示“中国经济增速放缓，消费能力和消费信心受负面影响，奶价的走势，行业竞争激烈，出生率等均是不小的挑战。挑战中也给公司带来良好的机遇，如液态奶、乳制品市场及新零售新物流带来新的市场机会，公司也将持续提升产品创新，借行业消费趋势升级，驱动公司进一步增长。”

聚焦2019年，公司将从持续提升品牌营销能力，母品牌沟通升级及子品牌强有力出击（国内TOP10节目中有7个是蒙牛广告）；提升销售能力并赋能经销商，推广智网行动；提升数字化营销能力（公司目前在乳企业新零售布局中，我们是做的最快的一个，因此公司将进一步突破数字化模式，扩大电商的优势。）；提升及强化研发能力，打造核心技术，发展可持续包装，顺应消费趋势；提升营运能力，掌握国内及国际最高品质奶源，积极布局能源及产能，保持未来增长；聚焦品牌管理、研发、数字化营销方向的顶尖人才储备等。

以下为业绩发布会现场的记者向公司管理层问答环节（问题经整理）：

Q：今年预计业绩增速几何？

A：（卢敏放）预期今年的收入低双位数增长，利润的增速会高于收入增速，预期今年净利润率会有提升50个基点以上。

Q：未来公司将继续精耕渠道，如何平衡利润率与费用率？

A：（卢敏放）开发渠道前期的准备工作已经做好，公司会调整结构框架，提升终端的掌控力，营销费用率不会进一步增加，反而是有望下降。

Q：此前，公司定了2020年收入将达到千亿级别，公司是否会通过并购来完成目标？

A：（卢敏放）千亿目标非常明确，完成方法有多种。虽离目标有每年约有20%增长的差距，但公司也不会说，为了一定凑数而并购，我们对这目标是有信心的。他还指，有好的并购机会，公司也不会放过。

Q：公司未来是否会有增持圣牧操作？

A：（张平）公司对圣牧是战略合作，只是提供资金的支持。目前，仅对圣牧下游部分子公司进行股权投资（约50%左右），上游方面暂时没有。他还补充，通过对下游应收账款的催收，2019年圣牧现金流将有良好的改善。

Q：公司预期今年净利润率会有提升50个基点以上，那么公司将用什么策略来完成？

A：（卢敏放）公司将持续加大品牌的创新，主动的寻求发展机遇，我们并不会被动的通过促销加大销售，这也不符合公司的发展战略。从目前的产品结构上看，公司的新业务机构的毛利率均高于整体的毛利率，如儿童奶酪、鲜奶及植物基等，随着公司新业务规模的扩展，我们相信未来公司盈利能力将有大的提升。

Q：公司如何看待“友商”想进一步拉开与蒙牛的差距？

A：（卢敏放）对于竞争对手想拉大差距，目的是什么。蒙牛会被打垮吗？纵观近几年蒙牛的发展，也没有说被拉开多少。我相信搞垮企业，应该是企业自身的问题。作为上市公司做业务要有做业务的目标，要有可持续的发展，可持续性的盈利，给股东最好的回报。我们相信通过品牌的点位及创新，有能力做大做强。