【大行报告】工银国际：维持新高教集团(02001-HK)买入评级但调低目标价

工银国际发表研报指，新高教集团(02001-HK)2018/2019学年在校生人数增加至93,548人(不包含甘肃学院人数)，同比增长72.3%。2018年业绩稳健增长，总收入人民币5.614亿元，同比增长35.5%。若扣除一次性减值准备，年度净利润同比增长20.3%至人民币2.853亿元。终止收购新疆学校减慢净利润增速。公司可望实现持续性内生增长，但工银预期并购步伐将放缓同时融资成本也将上升。

工银国际认为最近政策利好民办高等教育发展，同时市场对民办高等教育有较大需求，可望支持公司的长远增长。不过由于新疆学校的预付款仍未知能否收回，而且公司的现金余额较同业少，因此工银对公司未来并购进展持谨慎态度。下调2019年净利润预测至人民币3.672亿元，主要由于教学类成本和融资成本上升。维持新高教集团的买入投资评级但调低目标价至4.8港元，基于2019/2020年预计经调整每股盈利人民币0.26/0.33元，对应2019/2020年市盈率为16倍/12倍。