【大行报告】广发证券：财政支出节奏前移将加大经济企稳概率

广发证券发表研报指，根据财政部数据，2019年Q1，全国一般公共预算支出累计增速达15%，其中3月增速15.4%，较1-2月扩大0.8个百分点，支出增速持续回升态势，高于去年同期增速4个百分点。从支出节奏来看，Q1支出占全年预算数25%，较去年同期进度加快1个点，为近年来最高水平。分结构来看，Q1基建类支出依旧高于整体，增速为25.8%，较1-2月加快1.4个点。一般性支出压减明显。

该行认为，财政支出节奏前移将加大后续经济企稳概率。年初政府工作报告指出，积极的财政政策要“加力提效”。开年以来，地方债提前发行配合财政支出扩张，基建投资启动迹象亦非常明显。近年来财政支出在年内节奏上有前移的趋势，今年尤为明显。既定财政预算目标和既定货币供应目标之下，财政支出节奏前移和社融投放节奏靠前会有“早落地、早见效”的效果，将加大后续经济企稳概率。

研报指出，Q1财政收入保持小幅增长，减税对财政收入的影响初步显现;土地出让金收入降幅有所扩大，政府性基金支出增速回归正常节奏。该行认为，积极财政政策伴随大力盘活和调用存量资金，财政“余粮”可对财政支出提供一定支持，结合各级政府主动挖潜盘活各类资产，缩减一般性开支，无需过度担心2019年财政支出承压。