【百强煤企专访】兖州煤业股份：经营业绩历年最佳，以煤为基向煤炭产业上下游产业链发展

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日期：2019年4月24日 上午11:43作者：沈少鴻 編輯：彭尚京

2018年，煤炭行业政策调控力度明显加大，行业发展面临机遇与挑战并存的局面。国内唯一一家境内外三地上市煤炭公司兖州煤业（01171-HK、600188-CN），2018年经营业绩再创新高。

截至2018年底，兖州煤业股份（下称“兖州煤业”）营业收入为674.5亿元人民币（单位下同），同比增长28.1%，营收连续两年保持正增长态势；毛利同比增长28.5%至243.1亿元；归属股东净利利润同比增长16.6%至85.8亿元。毛利及归属股东净利润已连续三年保持正增长（如图1所示），且毛利及归属股东净利润近三年的年复合增长率分别为58.07%、274.05%，年复合增速均高出行业平均水平。

营业收入及毛利收入的增加离不开公司煤炭业务取得不错的成效及区间内煤价持续走高所致。截至2018年底，公司煤炭业务销售收入为同比增长28.8%至624.3亿元；产煤价格同比增长47.85元/吨，涨幅为9.7%。

主营业务收入方面（如图3所示），公司的四大主营业务收入均迎来爆发式的增长。其中，核心业务采矿业务收入同比增长28.79%至624.28亿元，甲醇、电力及供热业务收入同比增长11.56%至41.21亿元，煤炭铁路运输业务收入同比增长39.07%至4.77亿元，装备制造业务收入同比增长136.13%至4.2亿元。

盈利指标方面，兖州煤业毛利率创出近6年的新高，年化投资回报率递增。截至2018年底，毛利率从2012年22.4%增至2018年的36.04%。其中，境内自产煤毛利率为52.5%，整体稳具行业领先水平；境外自产煤毛利率同比增长3.46个百分点至55.3%，趋于稳增长的态势。

毛利的增长，带动了公司净利率及年化投资回报率的增长。截至2018年底，公司是净利润从2014年的0.81%提升至2018年的16.79%；年化投资回报率从2014年的0.69%提升至5.97%。

2018年，面对复杂的外部环境，兖州煤业仍能取得斐然的业绩，实属难得。基于对二级市场风险的敬畏及对上市企业可持续性发展的考究，财华社在2018年兖州煤业披露全年业绩的基础上，梳理出12条市场上较为关心的问题，向兖州煤业管理层进行专访提问。

财华社:近年煤企为响应“双百行动”号召，完善混合所有制配套政策，部分煤企致力打造了“煤-电-化”新业务模式，公司如何看待这个问题？

管理层:自2018年3月，国务院实施“双百行动”以来，包括兖州煤业在内的部分煤炭企业积极响应部署要求，公司坚持把混合所有制改革作为主攻方向，坚持把现代办企模式作为有效手段，坚持把体制机制改革作为关键举措，坚持把解决历史遗留问题作为重要保障，企业经营机制更加灵活高效，公司管控体系健全完善，企业发展活力持续增强，改革环境持续优化。

未来一个时期，兖州煤业将坚持以经济效益为中心，做强做优煤炭主业、以煤为基，向煤炭产业上下游产业链发展，重点推进高端化工项目，利用国家支持煤电联营、兼并重组有利时机，储备优质资源，保障公司可持续健康快速发展。

财华社:公司目前持续深化“降本增效”，能否透露下具体实施的工作安排？

管理层:2019年，本集团将成本费用管控、内部挖潜增效，作为经济效益和运营质量提升的关键点。严控各项单耗指标，加大降本挖潜、控费提效力度，力争单位成本同比增长不超过5%；可控费用控制在上年水平；有息负债余额较年初相比减少不低于100亿元；财务费用同比减少6亿元以上。

财华社:公司鄂尔多斯化和榆林能化二期项目建设进展如何？今年下半年能否建成投产？

管理层:公司煤化工二期项目计划于2019年四季度试生产。达产后榆林能化二期煤化工项目年产50万吨聚甲氧基二甲醚（“DMMn”），鄂尔多斯能化二期煤化工项目年产30万吨DMMn及40万吨煤制乙二醇。

财华社:公司坚持实体产业、金融产业和物流贸易“三位一体”产业体系的发展，目前业务协同效用几何、未来发展路径有何规划？

管理层:2019年，是中国经济结构优化升级，推动高质量发展的关键年。兖州煤业将抢抓国家经济高质量发展和山东省新旧动能转换的重要战略“机遇期”，坚持安全绿色清洁高效发展，以经济效益为中心，以做强做优矿业开采、高端化工和现代物流贸易三大产业为主线，围绕资产结构优、效率效益好，持续深化“三减三提”和“四化融合”建设，着力实施内涵挖潜、降本控费措施，促进稳产量、控成本、增收入、调结构、降杠杆、提效益；积极探索新能源、新产业转型发展路径，加快推进“煤炭清洁集约高效利用”，打造全球一流矿业集团和绿色能源服务商。

财华社:公司作为中国第一家在海外投资运营煤矿的企业，未来有考虑在“一带一路”沿途的国家进行并购操作？

管理层:并购优质项目是公司发展的手段之一。如果有符合公司战略发展的优质煤炭项目，公司不排除这样的并购机会。

当然，并购项目还得综合考虑市场时机、项目质量等多重因素，目前暂时没有具体的计划。

财华社:去产能化步入尾声，公司今年正积极做好增加产能的准备工作，那加大产能投入会聚焦在澳洲，还是国内。公司有怎样定增产能计划？

管理层:2019年，兖州煤业制定的商品煤销售目标为1.2亿吨，其中自产煤销售量为1亿吨，较2018年商品煤产量增加约630万吨，增量主要来自内蒙地区。

财华社:兖煤澳洲2018年表现不错，对未来的增长有何展望？

管理层:2018年兖煤澳洲公司充分发挥整合协同效应，优势产能充分释放，全年实现原煤产量4378万吨，商品煤销量3365万吨，同比分别增长为81.7%，74.3%。实现净利润42.7亿元，同比增长422.4%，生产能力、盈利水平和发展质量均创出历史最高水平。

兖煤澳洲采取均衡生产的策略，2019年煤炭产量预计会有微增，不会有太大的变化。下一步公司会考虑建设MTW井工项目，届时煤炭产能将进一步提升。

财华社:2019年自产煤销售计划有不错的增幅，那我想请教一下主要的增长是哪一方面，比如哪个矿区？

管理层:2019年公司煤炭产量增加主要集中于内蒙地区，2018年四季度，转龙湾煤矿已经获得政府批准，年产能由500万吨核增至1000万吨；石拉乌素煤矿预计2019年上半年取得采矿权证，2019年产量同比增加。

财华社:公司2019年有两个大型煤化工的新的项目落成，而且都是比较新的产品。能不能多介绍一点？

管理层:2019年，兖州煤业将重点加快推进鄂尔多斯和榆林能化两个化工二期项目建设，确保2019年四季度投入运营。榆林能化二期煤化工项目将年产50万吨DMMn，鄂尔多斯能化二期煤化工项目将年产30万吨DMMn及40万吨煤制乙二醇，上述产品均属以甲醇为原料的下游产品。该项目建成达产后，兖州煤业煤化工产业链条将进一步延伸，产品附加值不断提升，两个高端化工园区规模效益优势将逐步显现，企业发展后劲持续增强。

财华社:全年业绩发布提到要降低这个负债率，目标要达至多少

管理层:2019年，我们计划有息负债余额较年初相比减少不低于100亿元，财务费用同比减少6亿元以上。

财华社:公司今年派息比率为31%，未来派息比率有何规划？

管理层:根据兖州煤业《公司章程》分红派息的相关规定，以扣除公司法定公积金后的税后利润数（税后利润选取按中国会计准则编制的财务报表、按国际或者境外上市地会计准则编制的财务报表税后利润数的较低者）为派息基准，以约35%的派息比率发放现金股利。公司2018年度的分红派息方案，也是按照上述政策制定而成。

在经营情况良好、优先偿还债务的情况下，我们会考虑派发特别现金股息。

财华社:公司2019年是否会发起股权激励政策？

管理层:经2019年2月12日召开的兖州煤业股份有限公司（“公司”）2019年度第一次临时股东大会、2019年度第一次A股类别股东大会及2019年度第一次H股类别股东大会审议批准，公司正在实施2018年A股股票期权激励计划。详情请见刊载于上海证券交易所、香港联合交易所和公司网站的相关公告。目前已完成股票期权的授予登记。若符合相关行权条件，激励对象将于等待期届满后（不早于2021年2月11日）方可分批行权。

就兖州煤业而言，除上述股权激励计划外，暂无其他股权激励计划。

百强煤企

兖州煤业于2017年凭借净收益增长强劲的亮眼表现，在众多港股上市公司中脱颖而出，位列“港股百强—税后净利润增长10强”中第一名。

至于2018年，兖州煤业能否凭借这份斐然“成绩单”再度冲进港股百强的榜单，尚待5月24日揭晓。