【大行报告】中泰证券：维持房地产行业增持评级

中泰证券发表研报指，19年以来，在“一城一策”及“稳”的主基调下，落户放宽及部分城市变相放松调控等措施，出台速度及力度超预期。本周，在人才引进方面，宁波、苏州相继出台宽松政策，进一步印证了政策端放松改善的趋势。本月19日的政治局会议，重提“住房不炒”，同时，住建部对部分房价、地价波动幅度较大城市进行预警提示。该行认为与本轮调控角度不同以往有关：本轮调控强调的是结构上的调整。

研报指出，本月统计局发布1-3月房地产数据，略超市场预期：销售降幅收窄，新开工大幅提升，土地市场呈现复苏迹象，施工维持投资高增，资金面全方位改善，进一步印证了行业基本面转暖的趋势。资金端，3月首套房贷利率较上月下降0.07个百分点，进一步回落至5.56%;19年以来房企发债利率较18年有所下降，融资端持续改善。该行认为，从配置端看，行业基本面韧性得到进一步确认，叠加因城施策及资金面宽松改善预期正逐步兑现，引导板块整体估值回升，但由于部分一二线城市底部回暖得以确认，且落户放宽政策持续利好一二线及强三线城市。

维持房地产行业增持评级。看好配置均衡，一二线占比高的行业龙头及围绕“城市群+都市圈”资源储备充足的优质一线，推荐：1)行业龙头：集中度进一步提升，在融资、拿地、开发、管控、品牌影响力各方面优势会更为凸显，安全边际较高，推荐：万科A(000002-CN)、保利地产(600048-CN);2)优质一线：对于成长型一线房企，该行认为在基本面与政策面接近底部的背景下，挑选要更为严苛，推荐管控高效、杠杆合理、财务健康，兼具弹性与防守的标的，如：新城控股(601155-CN)、华夏幸福(600340-CN)、旭辉控股集团(00884-HK)等。

风险提示：三四线成交下滑及一二线反弹不及预期;流动性有所缓和。