【大行报告】中泰证券：维持元祖股份(603886-CN)买入评级

中泰证券发表研报指，元祖股份(603886-CN)19Q1营业收入3.4亿元，同比增长23.69%，19Q1归母利润-682.4万，比2018Q1增加2225.9万元，增速75.18%，业绩超市场预期。该公司19Q1利润稳步释放，睡眠卡助力利润腾飞。

元祖睡眠卡追溯到2016年，同时预计2019年收入金额4153.9万元，直接扣税16.7%后可确认的利润增加额预计3460.3万元，预计调整后2019年营收为22.37亿元，归母净利润3.4亿元。该行考虑睡眠卡确认后会影响，小幅度调高2019年以后的盈利预测，预计2019-2021年公司收入分别为22.37、24.81、27.62亿元，同比+14.25%、10.9%、11.33%，净利润分别为3.46、4.12、4.75，同比+43.27%、19.03%、15.33%，对应PE分别为18X、15X、13X，看好门店扩张+提价+产品升级带动的利润增长，2019年业绩确定性较强，低估值、高分红，投资性价比凸显，维持“买入”评级，继续推荐。

风险提示：食品安全风险，烘焙行业竞争激烈，区域及门店扩张不及预期。