交银国际发表研报指,根据华能新能源(00958-HK)公布的中国会计准则财务数据,2019年1季度公司实现销售收入37.70亿元人民币(下同),同比增长11.1%,归属母公司股东净利润17.91亿元,同比增长25.4%。盈利略超该行预期。
研报指出,1季度公司收入增速和发电量增速基本一致,主要反映公司平均电价水平保持稳定;发电量增长中该行认为风资源改善、弃风率下降以及新增装机等的贡献分别占约34%、45%和21%;及公司营业成本数值基本和上年一致,因此毛利率大幅提升3.7个百分点至67.0%。此外,1季度财务费用5.04亿元,同比下降6.1%,主要反映公司融资成本下降;所得税率11.8%,同比仅小幅增加0.7个百分点,净利润率达到48.3%,同比大幅增加5.6个百分点;及1季度经营活动现金净流入14.78亿元,同比略降6.1%。
研报又指,由于风电装机地域分布的差异,受风资源影响,公司去年风电发电量增速明显低于同业主要公司,而今年1季度公司发电情况就明显好于同业。不过,交银国际预期今年余下时间这种风资源不同造成的企业间发电量增速差异将缩小。该行将公司2019年公司风机利用小时预测值提高30小时至2310,同比增加76小时,其中1季度已增加约57小时。
基于最新变化,交银国际略调高公司2019每股基本盈利1.1%至0.346元,略调高目标价至2.80港元,相当于该行2019/20年预测市盈率7.0倍/6.0倍,及2019年市账率0.83倍。重申买入评级。
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