300億「財務差錯」將康美藥業原形暴露，白馬股突變黑天鵝

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日期：2019年5月2日 上午10:55作者：趙丹 編輯：李雨謙

曾擁有千億市值的醫藥類白馬股迎來了前所未有的危機。

在接受相關媒體採訪時，康美藥業（600518-CN）創始人兼董事長馬興田表示，「財務差錯和財務造假是兩件事。」此時距公司發佈的《關於前期會計差錯更正的公告》已經過去24小時。

A股公司康美藥業（600518-SH）被推上風口浪尖，原因是與該公司高達近300億的資金賬面憑空消失有關。

在披露2018年報、2019年一季度報的同時，康美藥業披露了一係列的公告。其中《關於前期會計差錯更正的公告》中，康美藥業表示修正了2017年年報中的14處數據，對2017年財務報表進行重述。包括公司採購付款、工程款支付以及確認業務款項時的會計處理存在錯誤，造成應收賬款少計6.41億元，存貨少計195.46億元，在建工程少計6.32億元。

由於核算賬戶資金時存在錯誤，造成貨幣資金多計299.44億元。在確認營業收入和營業成本時存在錯誤，造成營業收入多計88.98億元，營業成本多計76.62億元。在核算銷售費用和財務費用存在錯誤，造成銷售費用少計4.97億元，財務費用少計2.28億元等。這些數據的差錯嚴重影響了康美藥業2017年度業績的真實性。

同發佈的還有其董秘辭職及變更證券事務代表的公告。公告顯示，邱錫偉先生因個人原因，申請辭去公司董事、副總經理、董事會秘書、董事會審計委員會委員職務。

股價下跌，市值蒸發

自曝家醜帶來最直接的後果導緻康美藥業開盤一字跌停，尾盤報9.54元，避重就輕的股東緻歉信以及董秘火線離職，併不能平息股東的怒火，隻會是火上澆油。受此影響市值蒸發約53億，遭深交所問詢。

公開消息顯示，康美藥業成立於1997年，業務包括藥品生產、研發及藥品、醫療器械營銷，是一家大型醫藥企業。2018年5月，其市值觸及最高點1283.36億元。僅從業績報告情況看，從2006年起便保持著淨利潤兩位數的高增長態勢，是當之無愧的A股醫藥類白馬股。

哪里知道A股醫藥類白馬股康美藥業背後竟然藏著多起風波。

康美藥業多起風波

除了此次財務造假，近一年多來，康美藥業也曾多次卷入多起風波之中。行賄案、内幕交易案、傳銷、高存款高負債質疑等。

2018年年初，康美藥業在多個非直銷區域開展直銷活動，併銷售非公示直銷產品達20餘種，其獎金分配製度係多層級計酬，涉嫌傳銷行為。對於外界質疑，很快公司給出回應。公司表示在獲批區域内嚴格執行商務部報備的計酬方式開展獲批直銷產品銷售業務，不存在傳銷行為。

同年10月，康美藥業又被媒體質疑其高存款、高負債、大股東股票質押比例高、存貨比例高等問題。隨後康美藥業就媒體質疑發佈澄清公告，就質疑内容一一進行回應，併表示大股東預計未來將逐步降低質押比例。但不巧的是就在同月，康美藥業又一次遭到打臉。卷入了王廉君内幕交易案。

深圳市博益投資發展有限公司（簡稱「博益投資」）法定代表人王廉君因涉嫌操縱股價、内幕交易，被公安經偵部門採取強製措施，操縱標的可能涉及康美藥業等。事發後，康美藥業發佈澄清公告，否認王廉君案與公司有關。併表示博益投資於2007年5月14日設立，是由公司控股股東康美實業持有90%股權，公司控股股東之一緻行動人許冬瑾女士持有10%股權。

併附上書面聲明:確認博益投資自設立以來不存在買賣康美藥業股票的情況。王廉君從2010年6月起即不在康美藥業擔任職務，亦未參與公司任何重大決策，不屬於公司内幕知情人。

但這樣的風波事件併未就此結束，接著2019年3月，中國裁判文書網公佈的四川省阆中市市委原書記蔣建平受賄罪一審刑事判決書。在上述判決書中，董事長馬興田是行賄人之一。財華社通過企查查了解，此次併非是康美藥業首次卷入貪腐案件，曾在2000-2015年内，有4次記錄。

除了多起風波外，康美藥業的業績增長乏力

更正完2017年業績的基礎上，康美藥業2018年歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下滑近五成，創下公司2001年上市以來最大降幅。

2016年、2017年連續兩年調整後，康美藥業最近三年的經營性現金流淨額均告負，分别為-23.04億元、-48.40億元、-31.92億元，與同期淨利潤嚴重不匹配。

2017年會計差錯更正，賬上300億現金消失，修正後僅為42.07億元。到2018年末這項數據下滑至18.39億元，再到今年一季度末更進一步下滑至10.48億元，而截至今年一季度末公司負債總額高達452.75億元，抗風險能力大幅下降。

同時康美藥業過往的穩健高增長也不見了，2018年報淨利潤11.35億元同比下降47.20%，2019年一季報淨利潤2.21億元同比下降14.58%，被質疑後似乎過去的業績光環都消散了，這不得不讓人質疑康美藥業過往業績高增長是否真實。

結語：

當前中國證監會的調查尚在進行中，如公司因前述立案調查事項被中國證監會予以行政處罰，且依據行政處罰決定認定的事實，觸及《上海證券交易所上市公司重大違法強製退市實施辦法》規定的重大違法強製退市情形的，公司股票將面臨重大違法強製退市的風險。

而當前公司依舊維持著可觀的毛利率，但因為擴張過度，貸款過多，利息支出高達18億，如果能夠解決掉高負債帶來的利息支出和資金週轉困難，康美藥業還是有希望的。