300亿“财务差错”将康美药业原形暴露，白马股突变黑天鹅

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日期：2019年5月2日 上午10:55作者：趙丹 編輯：李雨謙

曾拥有千亿市值的医药类白马股迎来了前所未有的危机。

在接受相关媒体采访时，康美药业（600518-CN）创始人兼董事长马兴田表示，“财务差错和财务造假是两件事。”此时距公司发布的《关于前期会计差错更正的公告》已经过去24小时。

A股公司康美药业（600518-SH）被推上风口浪尖，原因是与该公司高达近300亿的资金账面凭空消失有关。

在披露2018年报、2019年一季度报的同时，康美药业披露了一系列的公告。其中《关于前期会计差错更正的公告》中，康美药业表示修正了2017年年报中的14处数据，对2017年财务报表进行重述。包括公司采购付款、工程款支付以及确认业务款项时的会计处理存在错误，造成应收账款少计6.41亿元，存货少计195.46亿元，在建工程少计6.32亿元。

由于核算账户资金时存在错误，造成货币资金多计299.44亿元。在确认营业收入和营业成本时存在错误，造成营业收入多计88.98亿元，营业成本多计76.62亿元。在核算销售费用和财务费用存在错误，造成销售费用少计4.97亿元，财务费用少计2.28亿元等。这些数据的差错严重影响了康美药业2017年度业绩的真实性。

同发布的还有其董秘辞职及变更证券事务代表的公告。公告显示，邱锡伟先生因个人原因，申请辞去公司董事、副总经理、董事会秘书、董事会审计委员会委员职务。

股价下跌，市值蒸发

自曝家丑带来最直接的后果导致康美药业开盘一字跌停，尾盘报9.54元，避重就轻的股东致歉信以及董秘火线离职，并不能平息股东的怒火，只会是火上浇油。受此影响市值蒸发约53亿，遭深交所问询。

公开消息显示，康美药业成立于1997年，业务包括药品生产、研发及药品、医疗器械营销，是一家大型医药企业。2018年5月，其市值触及最高点1283.36亿元。仅从业绩报告情况看，从2006年起便保持着净利润两位数的高增长态势，是当之无愧的A股医药类白马股。

哪里知道A股医药类白马股康美药业背后竟然藏着多起风波。

康美药业多起风波

除了此次财务造假，近一年多来，康美药业也曾多次卷入多起风波之中。行贿案、内幕交易案、传销、高存款高负债质疑等。

2018年年初，康美药业在多个非直销区域开展直销活动，并销售非公示直销产品达20余种，其奖金分配制度系多层级计酬，涉嫌传销行为。对于外界质疑，很快公司给出回应。公司表示在获批区域内严格执行商务部报备的计酬方式开展获批直销产品销售业务，不存在传销行为。

同年10月，康美药业又被媒体质疑其高存款、高负债、大股东股票质押比例高、存货比例高等问题。随后康美药业就媒体质疑发布澄清公告，就质疑内容一一进行回应，并表示大股东预计未来将逐步降低质押比例。但不巧的是就在同月，康美药业又一次遭到打脸。卷入了王廉君内幕交易案。

深圳市博益投资发展有限公司（简称“博益投资”）法定代表人王廉君因涉嫌操纵股价、内幕交易，被公安经侦部门采取强制措施，操纵标的可能涉及康美药业等。事发后，康美药业发布澄清公告，否认王廉君案与公司有关。并表示博益投资于2007年5月14日设立，是由公司控股股东康美实业持有90%股权，公司控股股东之一致行动人许冬瑾女士持有10%股权。

并附上书面声明:确认博益投资自设立以来不存在买卖康美药业股票的情况。王廉君从2010年6月起即不在康美药业担任职务，亦未参与公司任何重大决策，不属于公司内幕知情人。

但这样的风波事件并未就此结束，接着2019年3月，中国裁判文书网公布的四川省阆中市市委原书记蒋建平受贿罪一审刑事判决书。在上述判决书中，董事长马兴田是行贿人之一。财华社通过企查查了解，此次并非是康美药业首次卷入贪腐案件，曾在2000-2015年内，有4次记录。

除了多起风波外，康美药业的业绩增长乏力

更正完2017年业绩的基础上，康美药业2018年归属于上市公司股东的净利润同比下滑近五成，创下公司2001年上市以来最大降幅。

2016年、2017年连续两年调整后，康美药业最近三年的经营性现金流净额均告负，分别为-23.04亿元、-48.40亿元、-31.92亿元，与同期净利润严重不匹配。

2017年会计差错更正，账上300亿现金消失，修正后仅为42.07亿元。到2018年末这项数据下滑至18.39亿元，再到今年一季度末更进一步下滑至10.48亿元，而截至今年一季度末公司负债总额高达452.75亿元，抗风险能力大幅下降。

同时康美药业过往的稳健高增长也不见了，2018年报净利润11.35亿元同比下降47.20%，2019年一季报净利润2.21亿元同比下降14.58%，被质疑后似乎过去的业绩光环都消散了，这不得不让人质疑康美药业过往业绩高增长是否真实。

结语：

当前中国证监会的调查尚在进行中，如公司因前述立案调查事项被中国证监会予以行政处罚，且依据行政处罚决定认定的事实，触及《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》规定的重大违法强制退市情形的，公司股票将面临重大违法强制退市的风险。

而当前公司依旧维持着可观的毛利率，但因为扩张过度，贷款过多，利息支出高达18亿，如果能够解决掉高负债带来的利息支出和资金周转困难，康美药业还是有希望的。