【大行报告】大华继显：首予银行行业跑赢大市评级

大华继显发表研报指，预计银行行业资产质量将保持稳定，同时新筹资活动将进一步带动贷款增长。随着生息资产增长，该行预计行业于2019年的拨备前利润将增长7.5至8.5%，而纯利同比增长5.5至6.0%，略优于2018年。然而，由于利率下跌，净息差可能受压。此外，该行表示，目前的股息收益率及估值具吸引力。

研报指出，实施IFRS 9后，保险公司将倾向持有更多银行，以避免盈利波动。该行就IFRS 9对平安银行投资策略影响进行的分析(IFRS 9于2018年1月1日实施)表明资金人民币2,260亿元(约占银行业务市值的10%左右)可能会在未来18个月内流入银行股。流入将导致银行估值回升。

由于该行业目前维持0.71倍市账率(较历史平均低16%)，故该行预计估值未来将回升。具体来说，该行预期四大银行的表现将跑赢股份制银行，因为彼等的基本面稳固，且派息率强劲。重新首予“跑赢大市”评级。该行首选行业股为建设银行(00939-HK)，因为其具稳固的资产质量及富吸引力的股息。