十年基建龙头股：中国铁建永动内核源于何处？

原創

日期：2019年5月14日 下午4:16作者：彭小留 編輯：彭尚京

放眼过去的2018年，全球经贸环境愈加诡谲多变，在世界经济增长动力趋于减弱、贸易增长放缓，国际政治经济形势越发复杂严峻的情况下，基建行业龙头作为国内经济发展“定海神针”般的存在，一直是展现大国风采与反映国家经济发展基石的一大缩影。

作为在全球范围内极具规模与影响力的特大型综合建设集团，中国铁建（01186-HK）（601186-CN）便是中国基建行业一个龙头代表。在过去的一年，中国铁建成功保持了稳健的增长态势，向整个行业市场彰显了其多年来跻身世界500强企业名列不容置喙的底蕴与实力。

延续良好发展势头 今年来屡屡中标新项目

上周五盘后，中国铁建（下或简称中铁建）公告宣布其下属中铁建西北投资建设有限公司等组成的联合体中标银川市中北部片区土地整理项目。

据悉，中铁建此次通过附属联合体中标的银川土地整理项目乃采用投融资+工程总承包(EPC)+固定年化收益（报价）的合作模式，估算总投资约42.29亿元。该项目实施周期约5年，将按照“开发一块、成熟一块、出让一块、结算一块”的原则进行滚动开发。

值得说明的是，粗略算下来，这已经是中铁建进入2019年以来公布的第18个中标项目，而在过去的一个月内，中铁建成功中标（以公告宣布为准）的项目便达到7个——频繁中标重大项目对于中铁建而言既是自身获取新项目实力的最直观证明，也意味着其得以延续过往的良好发展势头，为其日后的持续发展提供了源源不断的动力。

上市十年，规模体量实现跨越增长

回顾中国铁建近十年的成长轨迹，确有中国经济发展形态的影子。

中国铁建的前身是铁道兵，由中国铁道建筑总公司（改制更名为中国铁道建筑集团有限公司）独家发起设立，在2007年11月5日成立于北京，是国资委管理的特大型建筑企业。2008年3月10日及3月13日，中国铁建人民币内资股（A股）和境外上市外资股（H股）分别在上交所和港交所上市。

发展到目前，中铁建涉及的业务范畴之广令人慨叹，当中涵盖工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易等，更具有科研、规划、勘察、设计、施工、监理、维护、运营和投融资等完善的行业产业链；尤其在高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道和城市轨道交通工程设计及建设领域，确立了行业领导地位。

不过相比2008年上市以前的发展规模，中铁建经过逾10年的资源积累与业务扩张，眼下的体量早就不可同日而语。

如图可见，于2007年中铁建的营业总收入仅有1719.97亿元（人民币，下同）。自2008年上市之后，其收入规模迅速扩张，并在2013年一举突破5000亿元大关逼近6000亿元门槛。尽管此后两年中铁建的收入增速趋于平缓，但最近三年间其增长的态势又稍稍提速，并持续刷新着自身营业收入的历史最好数据。

到2018年，中铁建营业额突破7000亿关口来到7301.23亿元，再创新高。此时距离公司上市已经走过整整十年，从这十年间中铁建的成长线性（如图所示）来看，在实现规模体量跨越式增长的同时，其整体的经营发展状态健康且后续仍然有力。

结构调整+产业转型升级贯穿始终

尽管作为大型国有企业，中铁建在发展历程中所得到政策及资金方面的支持或许的确更加有力，但从公司自身的经营层面出发，关于对内部结构调整及促进产业升级的思考与战略落实似乎才是贯穿其发展始终，并足以佐证中铁建成功之路的一大要素。

2008年国际金融危机爆发之后，国家为抵御经济危机带来的消极影响持续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在较短时间内实现了经济形势的总体回升。也是大约在这一时期，中铁建开始筹谋实施战略转型以加快实现产业结构的调整升级。

2011年，在世界经济低迷、建设市场不景气，特别是国内铁路市场萎缩的情况下，中铁建及时调整其经营思路，在对企业转变经济增长方式和发展方向做出科学定位之余，就将其经营主攻方向转而放在经济发展的重点区域，建设的关键行业以及投资的热点领域，譬如大力开拓公路、房建、城轨、市政、水工等市场，成功扭转了因铁路任务一头独大给企业带来的不利局面。

此后中铁建不断顺应时代发展及中国经济形势的走向推进其战略变革。到2018年，其转型之路取得突破性进展，铁路、公路、房建、市政、城轨“五大千亿市场”更加均衡稳固；港口、水利、电力、机场、码头等新业务快速发展；军民融合、生态环保、装配式建筑、砂石骨料等新兴产业发展迅速。此外其非工程承包业务的收入及利润贡献也持续提升。

在改革与推进内部转型升级的过程中，中铁建取得了可观的效益增长。如上图所见，除却2010年由于沙特麦加轻轨项目亏损导致公司年度净利润罕见下跌35.7%外，上市十余年中铁建的盈利能力稳步提升，到2018年公司净利润水平达致约180亿元，整体增长态势吸引。

去年新签合同金额逾15844亿，中铁建发展前景仍然广阔

2016年，中铁建新签合同金额首次突破万亿关口，达到12191.1亿元；2017年其新签合同金额再创新高突破15000亿；及至去年这一数据又刷新至15844.7亿元——随着中铁建近年新签合同金额的持续增长，其手握的市场规模、发展资源以及后续成长空间可见一斑。

今年一季度，中铁建新签合同额达到2973.99亿元，按年同比增长6.27%，仍旧维持较为稳健的增长态势。尽管在强大国企背景之下，中铁建自身通过多年的发展蓄积了足够的能量也打下了坚实的基础，但基于对未来的展望，其当前源源不断获取的新项目、仍在持续增长的新签合同才是其保持“永动”的内核所在。

港股百强

截至今年一季度末，中国铁建总资产为9405.23亿元，归属于上市公司股东的净资产达到1742.24亿元，均较去年末实现增长。作为中国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一，中国铁建过去数年是【港股100强】评选榜单的常客，2017年中国铁建获评【港股100强】综合实力百强第18位及营业额10强第6位。

而2018年度的【港股100强】评选榜单也即将在2019年5月24日（星期五）于深圳中洲万豪酒店举行的【港股100强】颁奖典礼中揭晓，中国铁建能否在百强名单中再次占据有力位置？我们拭目以待。