【大行报告】兴业证券：首予昆仑能源(00135-HK)买入评级 目标价9.66港元

兴业证券发表研报指，中石油天然气批零一体化，昆仑能源(00135-HK)为中石油唯一的天然气销售终端，必然会受益于公司的天然气批零一体化战略，在气源保障和增量气价格上都会极大受益，从而有利于昆仑能源的天然气分销业务增长。该行预计未来几年的销气量增长约为15-20%左右，增速强劲。

报告称，LNG液化工厂过去由于气源不够导致的低负荷率状况得到改善，未来该板块将进一步减亏并实现盈利。2018年中国LNG进口量达到5377万吨，同比增长41.5%，预计未来几年中国天然气消费增长达到11%左右，而自产气量增长6%左右，因此气量增长依赖于进口，而进口管道气受制于管道建设，增长将相对较慢，因此更多地依赖于进口LNG，该行预计未来几年中国LNG进口增长将在20%以上，该公司3个LNG接收站也将处于较高的负荷率。

兴业证券表示，昆仑能源是致力于发展天然气产业链中下游的公司，拥有较高的市场占有率与管网和接收站等优质资产。该行预计该公司未来3年收入分别为1163.01、1285.75和1424.76亿元，股东核心净利润为66.82、76.08和86.82亿元，EPS分别为0.75、0.86和0.99元，首次覆盖予以“买入”评级，目标价为9.66港元。

风险提示：天然气消费量不及预期;管输剥离不及预期;油价大幅下跌。