【大行报告】中泰证券：首予中国东方教育(00667-HK)增持评级

中泰证券发表研报指，中国东方教育(00667-HK)是职业技能教育的龙头企业。拥有新东方烹饪、欧米奇西餐西点、新华电脑、万通汽车、华信智原五大知名职教品牌及美味学院私人订制烹饪体验中心。截至2018年末，在内地29个省份及香港运营145所学校(其中26所提供中职学历教育)，全年平均培训人次达12.4万人次。根据Frost&Sullivan统计，以2017年的平均培训人次及收入计算，该公司的市场份额分别达到1.7%和2.5%。

该行指，该公司在品牌塑造、赛道拓展方面经验丰富，烹饪、IT、汽车服务三大细分赛道均做到了行业第一，未来网点扩张(区域中心&学校)、新赛道拓展(美业、AI、康养)将持续打开成长空间。行业层面，技能培训领域政策利好不断，该公司作为行业龙头有望长期受益于政策红利。预计2019/20/21年净利润9.2/11.89/15.35亿元、同增80%/29%/29%，EPS0.42/0.55/0.70元人民币(或0.48/0.62/0.80港元)，发行价格对应市值245亿港元，对应2019/20/21年估值23x/18x/14x，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：区域中心、新学校建设进度、招生不达预期;单一赛道依赖过重的风险。