遭大股东三月内两度减持，药明生物真能凭硬实力“抗造”？

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日期：2019年6月20日 上午9:58作者：彭小留 編輯：黎璐璐

减持了，减持了，又减持了！6月19日早间，港股上市的全球领先生物制剂服务供应商药明生物（02269-HK）公告宣布，公司大股东继今年3月份配股减持套现逾40亿港元（单位下同）之后，将再次计划折让配股，套现约38.12亿元，引发市场关注。

药明生物公告内容显示，其于18日获悉控股股东Biologics Holdings已与配售代理摩根士丹利订立大宗交易协议，同意以每股69.3元的价格配售所持药明生物5500万股现有股份，约等于药明生物当前已发行股本总数的4.44%。

Biologics Holdings本次配售价69.3元较药明生物18日收市价72.95元折让约5%，交易完成后可套现约38.12亿元。

据悉，截至本次配售完成前，Biologics Holdings持有药明生物50.42%股权，当中公司董事长兼非执行董事李革博士控制着Biologics Holdings已发行股本约22.61%，及其股东大会约59.37%的表决权。假设配售将按预期完成，Biologics Holdings于药明生物的持股量将由50.42%减少至约45.98%，并继续为公司控股股东。

而值得说明的是，这已是药明生物大股东Biologics Holdings今年以来的第二次配股计划：今年3月Biologics Holdings就已经有过一次减持行动。再往回追溯，2017年6月登录香港资本市场的药明生物，在上市后的两年间似乎对配股一事倒是相当热衷。

高位减持有“前科”，药明生物大股东频配股

2017年6月13日，药明生物顺利于港交所主板挂牌上市，上市价定为每股20.6元。上市后的药明生物在香港资本市场引发投资者的热情追捧，股价一路飙升成为一颗耀眼的港股新星。客观来说，药明生物一路高歌猛进的股价走势也为其日后的配股动向埋下了伏笔。

2017年12月中，上市刚满半年、首6个月禁售期一到，药明生物的控股股东Biologics Holdings便一举配售了所持公司1.26亿股股份，约占彼时公司已发行股本10.83%，持股量由73.55%降至62.57%。

药明生物这上市后的首次配股活动，配售价为每股40.25元，较当时公司前日收市价折让3.24%，但较之公司20.6元的上市价依然溢价高达95.4%。控股股东Biologics Holdings也因此次配售减持一举套现约50.72亿元，这回报可是实打实的。

此后药明生物又在2018年内两度配股，合共集资\套现的金额达近90亿元。今年3月，Biologics Holdings再减持5200万股，从市场收割逾40亿元资金；粗略计及本次减持配售所得的38.12亿元，药明生物大股东在上市以来已经通过高位配股狂揽约180亿元巨额资金，当真是赚得盘满钵满。

不得不说，近两年药明生物大股东在配售一事上似乎还养成了隐约的规律，去年和今年都是在3月及6月两度出手，不免令人期待这是否会在日后变成一个惯例。

话说回来，药明生物上述几次配股的配售价均较当时公司股价有所折让，结合大股东出手的时机来看，都符合高位减持的特点。

如下图可见，上市以来药明生物的股价突飞猛进，从上市价20.6元最高涨至2018年6月的95元以上高位（2018年6月8日收市价95.7元），累计涨幅最高达3.65倍。尽管2018年下半年公司股价一路回调下跌，但进入2019年药明生物又强势反弹走出一波小高潮；最近两个月药明生物股价有些反复走势震荡，但都维持在70元以上水平。

那么问题就来了，在药明生物大股东频繁高位配股减持的背后，是否意味着管理层自身也认为公司股价处于高估的阶段呢？说到底大股东的这种操作多少还是会对市场信心带来一些冲击，而药明生物自身的“硬实力”能否消化这种打击，实现对市场信心的重塑及维护就变得异常重要起来。

纯利复合年增长率高达96.86%：综合业绩实力“抗造”

脱胎于老牌药企药明康德的药明生物，是中国最大的生物制剂研发服务商，主要提供生物制剂药物发现、开发及生产的综合服务。当前，药明生物的业务范畴涵盖药物发现、临床前开发、早期（第I及第II期）临床开发、后期（第III期）临床开发及商业化生产。

主要透过每份合约固定费用向客户提供发现、开发和生产服务而赚取收益的药明生物，自2014年以来（有公开记录以来）已经实现了综合业绩稳定而快速的增长，盈利能力非常出色。

公开资料显示，2014年药明生物的营收及净利分别处于3.32亿元（人民币，下同）及4197.8万元的水平，此后的四年公司不断刷新造好业绩数据，无论营收还是净利润都实现连续高速增长。至2018年，药明生物的综合业绩再创新高，收益大幅增长56.6%至25.35亿元，净利润飙升149.6%至6.31亿元，净利率由上年的15.6%急速攀升至24.9%的水平。

于2014年至2018年间，药明生物收益的复合年增长率高达惊人的66.24%，净利润复合年增长率更是达到96.86%的超高水平——在药明生物堪称优越的综合业绩表现面前，其于竞争中的硬实力水平可见一斑。

从药明生物近几年的经营业绩表现来看，随着业务规模的不断拓展，其创收及盈利的能力也同步得到提升，增长潜力巨大，综合实力倒确实很“抗造”——在市场震荡、不明朗因素增多的情况下，公司强劲的综合实力绝对是最容易获投资者认可的定心丸。

6月19日，受大股东减持消息影响，药明生物报收70.8港元，全日跌幅2.95%，不算太伤。不过公司近期股价总体上走势疲软，至于何时能够重拾年初的升势有待继续观察。