首控集团频频变现，为聚焦“教育+金融”发展，铆足马力？

原創

日期：2019年6月26日 下午4:52作者：沈少鴻 編輯：彭尚京

引言：

6月24日，首控集团（01269-HK）发布公告称，集团通过全资附属公司完成两笔出售协议，以每股4.9元的价格，合计沽售金路集团（000510-CN）6125.83万股股份，占其总股本10.06%，套现约3亿人民币（单位下同）。买方则为华创证券（资管计划）及金路集团董事长刘江东控股的一家公司。

据公告显示，本次出清金路集团所有股份，预计投资收益约为5940万元。按收益换算，首控集团持有金路集团每股成本价约为3.93元，从2016年11月份开始投资到现如清仓，两年半的投资回报率为19.80%，是一笔较为成功的股权投资。

值得注意的是，首控集团现阶段清仓金路集团大环境看，集团并未在金路集团股价较高位置沽售，而是选择在金路集团股价处于下跌周期阶段卖出，并不符合专业投资机构常规操作手法。另外，随着金路集团被清仓，首控集团手中投资上市公司项目，仅剩下投资占比较小的成实外教育（01565-HK）及广安爱众（600979-CN）。

那么，首控集团大举清盘金路集团，套现3亿元将用于何处呢？

频频变现，加速向教育领域业务扩张？

除了本次清盘金路集团外，在今年3月份集团还以2.02亿元出售附属公司天泰文化全部权益及股东贷款。有意思的是，首控集团两项出售事项所得款项用途方向并不清晰，均是统一的答案“将出售事项于日后出现良机时用于具有潜力的项目、投资及/或商机并用作一般营运资金”。

虽出售事项所得款用途方向不清晰，但财华社通过梳理集团近几年财务数据及发展路径，预测首控集团大有可能会将加大在教育领域的投资。

首先，有必要了解首控集团多元化发展的路径。毕竟对首控集团有所了解投资者，便知首控集团在2014年之前还是一家从事汽车零部件业务的企业，并非为现如今的投资控股公司。

带领首控集团向多元化业务发展迈出第一步的人，便是集团主席兼执行董事席春迎（曾担任民生证券董事会主席）。在2015年初，随着席春迎掌权首控集团，集团开始就涉足金融服务业务，提供证券交易、承销配售、融资顾问、并购中介、财务顾问、资产管理、私募基金管理、金融信贷以及出国金融等服务。这也就是解答了上述，为何在首控集团手持有多家上市公司股权。

俗话说“一鼓作气，趁热要打铁”。

2016年起，首控集团在新掌门人的带领下，继续朝着业务多元化的方向迈进，并以“金融赋能教育，教育改变命运”为使命，确立以教育投资为基础、教育管理服务和教育金融服务为支撑的三驾马车联动态势，致力于成为“具有全球影响力的教育金融服务集团”。

很显然，当下的首控集团是以传统主营汽车零部件业务为基础，拓展金融服务业务的同时，集团长效聚焦教育领域。对此，教育金融服务发展就成为首控集团未来发展最主要的发力点。

其次，教育运营业务盈利能力要强于传统汽车零部件业务。截至2018年底，教育运营从2016年3655.3万元增至2018年的3.07亿港元，收入占比从2%递增至17%，营收收入年复合增速更是高达189.81%，高于同期汽车零部件业务营收增速（收入下滑，不适用年复合增长率），及金融服务业务营收年复合增速的60.44%。

与此同时，教育运营业务成为首控集团最赚钱的业务分部。截至2018年底，教育运营业务毛利收入占比从2016年的2%增至2018年的30%。

对此，就不难看出，教育运营业务在传统汽车零部件业务销售不理想的情况下，逐渐演变为集团最主要业绩驱动者。

最后，从各主营业务所处环境来考究。

汽车零配件行业方面，近年来，随着国内整车市场销量增速趋于放缓（如下图），汽车零部件市场未来增量面临较大压力，从事汽车零部件的企业销售收入增速自然不高。与此同时，汽车零部件行业利润面临的挑战会更大，这主要是受到下游整车市场价格变化、上游原材料价格波动及行业竞争加剧的影响。

金融服务方面，近两年，受中美贸易局势持续紧张、英国脱欧前景不明朗及环球流动性收紧的影响，给全球及我国资本市场带来不小的压力，市场不确定风险因素持续将加大。因此，面对外部环境复杂多变，市场情绪不高的情况下，首控集团加大对金融服务方面的投资可能性不会太高。

教育行业方面，目前，教育相关政策的陆续出台，在治理行业乱象的同时，鼓励社会力量兴办教育，为真正有教育情怀的企业带来长期发展的机遇。与此同时，随着人们注重全素质教育、全过程教育和全员教育，将拉动教育全产业链增量。市场前景较前两大主营业务要明朗许多。因此，首控集团加大在教育领域的投资的可能性最大。

教育市场前景虽广阔，找对方向才重要

据研究显示，我国是仅次于美国的全球第二大民办教育支出国。中国民办教育主要细分板块的潜在市场规模高达到280亿美元，并以每年超过10%的速度增长，教育行业市场增量及发展前景非常广阔。

市场带来增量的同时，也加速市场竞争格局。

近几年，巨量资本持续涌入教育行业，各种类型的企业纷纷向教育行业转型或加大教育市场的进入力度，市场更是刮起教育企业“上市潮”，各大细分领域（如学前教育、K-12教育、高等教育、职业教育、课外培训等领域）竞争不断加剧。

面对教育市场竞争的持续加剧，作为半路出家的首控集团，未来如何构建长效的业务模式及发展策略来迎接挑战，这才是关键。