【大行报告】天风证券：维持中粮肉食(01610-HK)买入评级

天风证券发表研报指，中粮肉食(01610-HK)2019年2季度公司生鲜猪肉销量4.2万吨，同比下降13.4%。此外，生鲜猪肉业务中品牌收入占比33%，上升3.4个百分点。生猪出栏量63.8万头，同比下降7.5%。

该行指，该公司2019年上半年出栏量稳步增长，品牌生鲜持续推进。本轮非洲猪瘟疫情将大幅抬升生猪养殖的防疫门槛，防疫能力强、资金优势雄厚、技术和管理到位的头部企业将逆势扩张，头部的优势上市公司迎来发展的黄金期。

该行又指，产能去化带动生猪价格快速上涨。7月初，猪价再度加速上行，当前已经达到18.30元/公斤，该行预计随着供给的趋紧，猪价上涨趋势仍将延续，预计7-8月间猪价将有望达到或超过2016年的高点(21元/公斤);且该行预计在疫情影响之下，本轮周期高点有望出现在2021年上半年，将达到30元/公斤;本轮猪周期盈利时间有望持续3-5年。

考虑到疫情的持续影响，该行下调公司出栏量，并上调销售均价，预计该公司19/20年公司出栏量250/350万头，均价每公斤17/20元。该行预计2019-2020年公司营收90.39/128.39亿港元(由98.67/134.47亿港元下调)，同比增长26.11%/42.03%，净利润9.36/24.85亿港元(由10.52/26.89亿港元下调)，对应EPS分别为0.24/0.64港元/股，对应当前收盘价的PE分别为9倍和3倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫病风险;猪价不达预期风险;出栏量不达预期风险。