把握大湾区风口，碧桂园凭什么？

原創

日期：2019年8月28日 上午9:48作者：毛婷 編輯：黎璐璐

岭南地区远离中原，正史记载着墨不多，然而在近代史上，岭南却是一个极其重要的历史舞台，见证了多个重大历史事件的发生，到上世纪八十年代，作为改革开放的前沿阵地，岭南扮演着引领经济发展“排头兵”的角色。到如今，多重利好继续推动着这个地区的发展，带来不可多得的历史机遇。

今年以来，珠三角地区利好不断。2019年2月印发实施《粤港澳大湾区发展规划纲要》，提出以香港、澳门、广州、深圳四大中心城市作为区域发展的核心引擎，支持珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆等城市充分发挥自身优势，起到辐射引领作用，带动周边地区加快发展。《纲要》的实施为这个具有世界级影响力的湾区指出了发展的纲领和方向。

2019年8月18日，中央发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见，将深圳这个南方城市再度推上改革发展的新闻头条。

欣欣向荣的发展规划对粤港澳大湾区发展的推动、人口的红利、产业和区域的联动、对全国的辐射作用必然吸引资本的流入，能够从中受惠的行业有很多，大湾区的房地产企业应该是其中之一。这个行业当中，谁最受惠？建基于粤港澳大湾区、辐射全国的房地产开发商碧桂园（02007-HK）应该是最大得益者。

碧桂园凭什么？

销售领先

在市场繁荣发展之时不骄不矜，在市场缓慢调整之时继续保持平稳发展，作为全国最大的房地产开发商之一，碧桂园凭借强大的竞争力，深度发掘机遇，力争上游。

2019年1-6月，碧桂园的权益合同销售额达到2819.5亿元人民币（下同），权益销售面积约为3129万平方米，一直保持在国内房企的三甲之列。

稳健的业绩表现

在“房住不炒”的政策基调下，部分中小房企因为融资、定价而备受压力。从长远来看，政策将有利于楼市的健康发展，优胜劣汰让稳健的大房企如碧桂园强者恒强。碧桂园2019年上半年保持强劲的业绩表现就是实例。

2019年上半年，碧桂园实现收入2020.1亿元，同比增长53.2%；毛利同比增长56.9%，至548.56亿元，毛利率提高了0.7个百分点，至27.2%，或主要得益于平均售价的提高。

上半年归属于公司股东的利润同比增长20.8%，至156.35亿元人民币。剔除税后投资物业之公允值变动及转至投资物业的收益、融资活动的汇兑净损益、提前赎回优先票据及可换股债券的损失净额、衍生金融工具公允值变动损益后的核心业务净利润实际上达到159.79亿元，同比增长23.4%。

从下图可以看到，碧桂园的总收入和股东应占纯利逐步提高，2019年上半年收入和纯利均保持稳健的增长，每股盈利也逐步提升。

展望未来，截至2019年6月30日，碧桂园已获取的权益可售资源为17587亿元，潜在的权益可售资源为10251亿元，因此权益可售资源合计为27838亿元。由此可见，碧桂园手头上有足够的资源，可确保未来的持续增长，其中2019年下半年的权益可售资源约为4820亿元。

此外，碧桂园一线城市至五线城市均衡发展，这或也是其毛利率持续提高的一个原因。截至2019年6月30日，碧桂园的已获取权益可售资源为17587亿元，其中目标为一线城市的权益可售资源为3149亿元，二线城市的权益可售资源为6035亿元，目标为三四线城市的权益可售资源为8403亿元，占比分别为17.91%、34.32%和47.78%，从比例来看都较为均衡。

深耕大湾区

碧桂园在粤港澳大湾区的可售资源充足，领先同行。在碧桂园的2019年上半年业绩发布会上，管理层提到该集团位于粤港澳大湾区的权益可售资源达到3467亿元，可售建筑面积约为2457万平方米，占其总已获取权益可售资源价值的19.71%。

另外，湾区内有潜在权益可售资源约5519亿元，占该集团潜在权益可售资源的53.84%，也就是说碧桂园有大半的潜在权益可售资源来自于粤港澳大湾区，未来的发展空间巨大。

包括已获取的权益可售资源与潜在的权益可售资源在内，碧桂园的国内权益可售资源价值合计为27838亿元，其中粤港澳大湾区的合计可售资源金额为8986亿元，占比达到32.28%。

除此以外，碧桂园在先行示范区深圳也持有极大的可售资源。2019年6月30日，该集团位于深圳的已获取权益可售资源约为225亿元，潜在权益可售资源约为1961亿元；目标市场为深圳的已获取可售资源为1155亿元，潜在权益可售资源约为4144亿元。

值得注意的是，碧桂园在深圳有丰富的旧改项目资源，覆盖面十分广。截至2019年6月30日，该集团的旧改项目累计权益建筑面积为1404万平方米，权益货值达1993亿元。从下图可以看到，按既有的深圳旧改项目供货计划来看，2019年下半年供货74亿元，这还不计及新增的旧改项目。

楼市进入存量时代，深圳的情况尤甚，成本低利润高吸引了众多大型房企通过旧改进入市场，但是旧改也为房企带来重大压力。周期长、资金需求高、资金沉淀时间长，令小房企望而却步，而对于碧桂园这样的大房企来说却是昂首挺进的机遇，碧桂园雄厚的经营实力、持续的盈利能力以及稳健的财务状况让其无往而不利。

现金充足、财务稳健

2019年上半年，碧桂园的权益物业销售现金回笼约2659.4亿元，回款率为94.3%。

截至2019年6月30日，碧桂园的现金余额约为2228.4亿元，占总资产的比重达到12.8%，另外还有3133亿元的未使用授信额度。

随着业绩的持续增长，该集团的财务稳健性得到进一步增强，净借贷比率同比下降0.5个百分点，至58.5%，EBITDA（扣除税项、利息支出、折旧、摊销及其他非经营性损益项目前的盈利）覆盖利息倍数为4.4倍，同比提升0.4倍。

机器人带来的创新概念

《粤港澳大湾区发展规划纲要》已经明确列出：推动制造业智能化发展，以机器人及其关键零部件、高速高精加工装备和智能成套装备为重点，大力发展智能制造装备和产品，培育一批具有系统集成能力、智能装备开发能力和关键部件研发生产能力的智能制造骨干企业。在智能化发展方面，碧桂园走在时代的前沿。

2018年9月8日，佛山市顺德区政府与碧桂园集团的全资子公司博智林机器人签约推出机器人谷项目，正式进军智能制造业。从其披露的最新进展来看，碧桂园的智能制造分为三大产品线，分别为建筑机器人、医疗机器人和餐饮机器人，其中建筑机器人的在研产品30多项，进入现场测试的有9项；医疗机器人的在研产品6项，均进入测试阶段；餐饮机器人项目中的中餐厅系列已经完成，正在试营业，逐步走向市场。

碧桂园期望围绕地产建筑需求，发展建筑科技，研发建筑机器人，同时基于社区资源优势，研发社区服务机器人，与其主营业务形成协同效应。

该集团期望搭建能力强大的研发团队，做全球领先的机器人全产业链服务商。2019年上半年，碧桂园的研发费用约为6.2亿元，后续将视实际情况投入。

打造具国际竞争力的现代农业

粤港澳大湾区的发展离不开农业的支持，而《纲要》的科技创新也反过来影响乡村的现代化发展。碧桂园走在前列，早已开始布局现代农业，打造科技型农业、平台型农业、国际型农业，做现代农业系统方案服务商。

到2019年上半年，碧桂园已投资运营海南润达、广东德庆贡柑产业园、通辽牧业等多个优质项目，期望通过自身的研发实力，为农业项目提供设备与经验。该集团希望通过布局现代农业，挖掘社区产业链价值的同时，能帮助农民增收，助力乡村振兴。

坚持扶贫事业22年

作为全国最大的房地产开发商之一，碧桂园从佛山顺德走向全国。根在粤港澳大湾区，碧桂园不忘故土情，将慈善事业从珠三角延伸到全国。到目前为止，该集团在全国9省14县展开结对帮扶工作，正帮助33.6万农村贫困人口脱贫致富。22年来，该集团及创始人家族在公益事业上捐赠逾55亿元，其中2019年上半年属集团捐赠部分达6亿元。

总结

在粤港澳大湾区的发展中，碧桂园凭什么走在时代的浪尖？稳健的经营模式、强劲的竞争实力、健康的财务状况、领先同行的创新理念、深耕大湾区的优势、回归现代农业的躬先士卒以及对扶贫事业的坚持。

“行稳致远”，奋发图强、稳步前行的碧桂园以“希望社会因我们的存在而变得更加美好”为愿景，粤港澳大湾区的发展离不开这样的企业态度，与此同时，大湾区的发展也能为植根于这个地区的碧桂园带来更好的发展机遇。