东吴证券发表研报指,中国利郎(01234-HK)公布2020年春夏订货结果,订单总金额同比增长6%-9%,产品平均单价与去年同期一致,符合中报中披露的预期数据;同时2019年1-8月同店销售实现高单位数增长。
研报指出,受益渠道调整19H1利郎主品牌实现20.3%收入增长。门店较年初净增83家达到2753家(同增3%,其中轻商务系列255家),同时可比同店维持高单位数增长。此外,该行指,中报盈利能力稳定,轻商务代销模式下库存压力有所提升。
2019年,该公司继续按计划推进净开店200家目标,同时同店销售取得不低于高位数的增长,根据已有19A/W/20SS订货会分别取得21%/10%-13%/6%-9%增长,该行预计该公司19/20/21年归母净利同增16%/12%/10%至8.7/9.8/10.8亿元,对应PE7.8/6.9/6.3X,假设维持2018年75%分红率,对应19年股息率超过9%,维持“买入”评级。
风险提示:零售环境意外遇冷、轻商务运营效果不及预期。
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