英特尔入股，卓易信息值得关注

原創

日期：2019年11月25日 上午11:28作者：周治玮 編輯：彭尚京

以上是沃尔德金刚石（688028-CN）上市以来前复权的股价表现，既然今天的主角是卓易信息（688258-CN），为什么要先讲沃尔德金刚石？其中缘由还是在于个股不能脱离市场而存在，自身的估价与市场情绪的匹配非常关键。

沃尔德金刚石是科创板所有企业上市以来的涨幅明星，它的业务放在所有科创板企业中并不亮眼，但是市场选择了它，同时市场又摧毁了它。

另外一方面，以沃尔德为代表的科创板企业，且不论其未来成长性如何，因为现在还无法给一个定论，只能亦步亦趋。就论其股价的波动，份额超过50万的机构投资者，是否具备比散户更多的理性呢？事实证明，并没有，乌合之众不会因为多了一个‘机构投资者’的挂牌就可以称为理性投资者了，相反，‘价值投资’倒是各路人马都钟爱的旗子，挂羊头卖狗肉的事儿太多了。

在这样一个互相影响、相互成为未来市场走势因素的混沌系统中，市场的环境就显得非常重要。截至2019年11月19日，科创板大部分的企业已完成了一轮价值回归，同时各大指数也在表明春季行情将提前展开。那么选择了这样的环境，投资者无疑站在了更有利的持股地位上。

从长远来看，卓易信息的价值取决于云计算设备固件、云计算服务业务能否在江苏宜兴以外的区域展开，尽管来自本地（宜兴）的收入占比正在下滑，但是来自宜兴的业务占比在2018年依然达到了71.83%，来自江苏的业务占比同期达到了80.53%，未来江苏省外业务收入的占比是评价其综合实力是否取得突破的关键。

从行业景气度观察，卓易信息处在了一条好的赛道上。卓易信息有2块业务，一块为云计算核心固件业务，即为服务器、pc电脑、iot设备提供bios、bmc固件，bios是一组固化到计算机设备主板上的一个存储芯片中系统程序，对于计算机系统正常初始化、启动和操作系统引导起着不可或缺的作用，计算机系统的cpu和内存都需要由bios负责初始化后，才能安全、稳定、高效地被使用。

Bmc固件则是一组固化到服务器主板上的存储芯片的系统程序，几乎对整个服务器系统有完全的控制权。

在bios、bmc固件定制开发领域，卓易为英特尔、华为、联想提供技术服务，陆续承担华为海思arm、x86服务器芯片、上海澜起（688008-CN）“津逮”平台的开发工作，同时英特尔也是卓易信息的股东，目前持股4.8%。

但目前这块业务的营收占比并不高，2016-2018年间分别为24.51%、21.41%、22.89%。同时，在云计算核心固件领域，ami等境外行业巨头长期垄断了固件技术，而国内市场，卓易信息的固件产品主要用于“自主、可控”的计算设备，下游计算机设备厂商出货量较少，相应的固件需求也不高，所以目前整体市占率并不高。

另一方面，按照每台x86架构服务器bios固件及bmc固件200-300元的行业水平，相关市场规模可达37亿元，按照每台x86架构的pc的bios固件10-15元行业水平，相关市场规模可达39亿元，bios和bmc固件合计的市场规模在76亿元，2018年卓易信息的固件收入为4000万元左右，相比76亿元看似有很多空间，但实际上留给卓易真实的市场空间并不多。

卓易信息的另一块业务为云服务业务，其商业模式为面向政府、企业客户，让他们采用卓易的云平台架构，为客户提供定制化开发或标准化应用软件产品、软硬件整体解决方案，同时提供配套计算资源租赁、运维等服务。服务的客户包括江苏省丁山监狱、宜兴市经济和信息化委员会、曲阜人民医院等多个江苏及周边地区政府部门、事业单位以及大型企业。

目前国内云计算产业处于起步阶段，其中iaas领域公有云业务已基本形成以阿里云为代表的一超多强格局，卓易信息重点开拓的政企云、物联网云应用及平台建设领域，其市场份额较为分散，各厂商专注于细分的垂直领域，尽管不同垂直行业、区域的厂商之间的竞争比较少，但是也意味着细分领域之间的壁垒较深，规模增长上难以突破。

按照万达信息（300168-CN）2007-2017年营收的表现测算，其10年的复合增速为23.1%；南威软件（603636-CN）2011-2018年营收的复合增速为23.85%；华宇软件（300271-CN）2008-2018年营收的复合增速为24.94%；银信科技（300231-CN）2008-2018年营收的复合增速为25.89%，这些数据是符合中国信息通信研究院给出的现有及预期的数据。

就近期万达信息、华宇软件、银信科技、南威软件的市场表现来看，尽管出现了由于其服务政务企业领域的不同所致的收入成长有所分化，但是由于行业景气度在，其中的个股一直都是市场所热衷关注的对象。

总体而言，对于卓易信息来说，云服务技术能否有突破性进展不是主要矛盾，主要矛盾是行业景气度仍在，那么就要避免过高的市场情绪造成漫长的价值回归，除此之外，时间就是卓易信息的朋友。