同程艺龙：布局低线城市 打造业绩新的增长极

2019年11月25日，同程艺龙控股有限公司（下称“同程艺龙”，股份代号：00780-HK）欣然公布截至2019年三季度未经审核综合业绩，连同截至2018年同期比较数字。

公告显示，同程艺龙2019年三季度收入人民币2,062.1百万元，同比增加22.3%。经调整EBITDA为人民币547.3百万元，同比增加27.7%。经调整EBITDA利润率由2018年同期的25.4%增加至26.5%。净利润为人民币419.2百万元，同比增加33.2%。经调整净利润率由2018年同期的18.7%增加至20.3%。

由此可见，同程艺龙的业绩仍旧保持着高速增长，且完全没有丝毫放缓脚步的迹象。在与其他巨头相互争夺一线城市在线旅游市场的同时，同程艺龙抢先一步实现了对中国低线城市的完美布局。

低线城市策略意义重大

据公告，截至2019年9月30日，同程艺龙在中国非一线城市的注册用户比例保持在约85.5%。在三季度，同程艺龙已有效渗透至低线城市，约63.3%的新增付费微信用户来自三线或以下城市，较2018年同期的58.8%有所增加。由此可见，同程艺龙新流量中低线城市的比率越来越大。

虽然消费能力不及一线城市，但是低线城市的体量庞大、消费增速明显，因此低线城市的旅游消费市场的潜力是无比巨大的。根据中信建投2018年10月15日的研报《同程艺龙：资本加持 流量致胜》显示，非一线城市拥有大量的人口，总量达到5.94亿人，是一线城市总人口的8.37倍，旅游消费总规模达到1.4万亿元，超过一线城市12%。

一线城市的旅游红利已经逐渐开始枯竭，巨头竞争激烈，企业的获客成本越来越高，低线城市，才是旅游市场的下一个红利。而同程艺龙缜密布局低线城市的策略，一来避开了与携程、飞猪、去哪儿的锋芒，二来又能低成本快速占据新的市场，这显然是具有重大战略意义的。

庞大的流量入口及低成本获客

腾讯成为同程艺龙的大股东后，同程艺龙在资源获取上占有明显的成本优势和流量优势。腾讯是中国最大的互联网社交流量商，在与腾讯的合作过程中，同程艺龙会有庞大的流量持续不断地进入。

受益于与腾讯的互利合作关系，同程艺龙在腾讯旗下平台建立了多元化的获客渠道，如微信支付入口及用户青睐或最常使用的小程序下拉列表；于腾讯旗下平台投放的互动广告和微信内的分享及搜索功能等。

同程艺龙是微信及移动QQ的移动支付界面“火车票机票”及“酒店”入口的独家营运方，这是其他在线旅游服务商无法比拟的流量优势。加上对小程序趋势的精准和布局，同程艺龙实现了对用户、尤其是低线城市用户的搞楚大和高转化，加大了对低线城市的渗透。

无论从线上广告还是线下地推，同程艺龙都投入了大量资源在低线城市,这都是为了开发低线城市巨大的发展潜力。得益于对低线城市的持续渗透和不断创新，同程艺龙的付费用户二季度平均每个月超过3000万， MPU增速31%，这说明用户黏性和转化非常好。

此外，三季报显示，同程艺龙的MAU为2.34亿人，同比增长13.4%，MPU（月平均付费用户）达到2980万人，同比增长31.9%，付费率达到12.7%，年度付费用户数目更是达到135百万人。布局低线城市的同程艺龙，正在打造业绩的新增长极。

据花旗银行2019年11月25日的研报，其对同程艺龙给出的投资建议为维持“买入”评级，目标价21港元。而截止11月26日港股休市，同程艺龙股价为12.94港元。因此，无论是短炒还是长揸，同程艺龙都是一个很好的投资选项。