2019年利润大降，太兴集团还将面临肺炎疫情困境

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日期：2020年1月31日 上午8:32作者：覃漢計 編輯：彭尚京

在农历新年首个交易日，港股大盘遗憾未能喜迎新年开门红，恒生指数在1月29日下挫2.82%。重磅股全线飘绿，跌幅前三的为香港零售股、奢饰品股及影视娱乐，市场阴霾连连。

而餐饮股亦未能幸免，身为香港茶餐厅"老字号"品牌的太兴集团(06811-HK)更是在大市低迷的背景下于1月29日及30日累计大幅下跌18.99%，1月30日收盘价较发行价3港元下跌了57.33%，市值两个交易日蒸发了整整3亿港元。

港股市场的“新年开门绿”，主要是受近日突如其来的武汉新型冠状病毒肺炎的冲击。受疫情快速蔓延影响，大中华地区餐饮业因此异常冷清，众多店面关门大吉，错失了往年中生意最火爆的时机。

太兴集团抗跌能力明显差于大市，短期内让市场堪忧，除了疫情影响，经营业绩陷入泥潭也是其中一大主因。

预计2019年纯利显著减少

农历猪年的最后一个交易日(1月24日)，太兴集团披露盈利警告，预期截至2019年12月31日止年度股东应占溢利相较2018年12月31日止年度将显著减少。

纯利大幅减少，是受多种因素导致的，其中包括受香港财务报告准则第16号「租赁」对租赁餐厅及其他场所开支的影响、上市开支以及2019年下半年度市场气氛疲弱。

值得注意的是，太兴集团在2019年上半年的业绩表现亦难以令人满意。报告期内，太兴集团实现收益16.39亿港元，同比增加6.5%；股东应占溢利5027.6万港元，同比减少65.1%。由于上市开支是在上半年产生的，而2019年全年纯利大幅减少，则主要是由于香港财务报告准则以及下半年市场整体氛围影响。上半年香港财务报告准则影响为1460万港元，数额不大，由此可看出下半年行业方面的影响重大。2019年6月开始且持续半年的社会事件使香港餐饮业遭遇寒冬，香港旅游发展局公布初步数据显示，2019年下半年整体访港旅客总数2104万人次，按年大跌39.1%，深耕香港市场的太兴集团同样难逃厄运。

受市场气氛疲弱影响，香港几大餐饮上市企业业绩亦受冲击。截至2019年9月30日止6个月，速食餐饮龙头大家乐集团(00341-HK)净利润同比减少34.5%；翠华控股(01314-HK)更是遇到上市以来的首次亏损；大快活集团(00052-HK)则净利润同比减少43.1%。

困境接踵而至！疫情恐加重经营困难

此次疫情十分严峻，已波及全大中华区，涵盖了超过14亿人口。各地众志成城，万众一心抗击病毒。

根据疫情实时大数据报告，截至1月30日18时09分，国内确诊病例攀升至7832例，死亡170例。

而香港截至1月30日18时09分确诊病例为10例，无死亡病例。当前香港社会已进入了“全民戴口罩”的情况，旅游业、餐饮业等相关行业受境外旅客减少影响恐较往年表现更差。

截至2019年6月30日，太兴集团有122间餐饮位于香港，占公司总餐厅总数的65.9%。在疫情持续蔓延、人们恐慌情绪不减的背景下，可以预见香港餐饮业在2020年上半年将会延续2019年下半年度市场气氛疲弱的趋势，这将十分不利于太兴集团香港市场的业绩复苏。

而在国内，我国政府采取了多项措施控制疫情蔓延，其中包含延迟企业复工和学校开学、限制部分交通出行。为防止疫情扩散以及保护自身健康，国内绝大部分人足不出户，多数餐饮店也因此显得格外冷清。截至2019年6月30日，太兴集团有64间店面位于中国内地。而根据公司招股书，截至2019年5月底，公司在深圳、上海、北京及广州这些疫情较为严峻的城市分别有店面15间、5间、12间以及10间。

在疫情影响下，国内政府将继续严控人员流动，因此太兴集团2020年上半年内地市场的业绩也可能受影响。

内地市场是块“硬骨头”

太兴集团上市至今已有7个多月，短短7个多月，太兴集团遇上了最坏的时期，可谓是屋漏偏逢连夜雨。

在2019年上半年，太兴集团增收不增利，上半年收益16.39亿港元，同比增加6.5%；股东应占溢利5030万港元，同比下跌65%。而2019年下半年纯利亦预期有显著下降。

经营数据方面，截至2019年上半年，太兴集团旗下共有198间餐厅，较去年年底增加13家。其中，在香港及中国内地市场新开设12间新店，保持较为稳健的增长速度。

分地区而言，太兴集团2019年上半年于中国内地市场产生收益3.47亿港元，同比下降3.7%，主营市场港澳台地区收益为13.08亿港元，同比增加11%。由此看出，太兴集团内地业务增长乏力。而于2016财年-2018财年，太兴集团来自内地市场的收益增长亦十分缓慢，由6.79亿港元增至6.98亿港元，复合年增长率仅为1.38%，远逊于同期总营收11.53%的复合年增长率。

在开店增速上，太兴集团在内地市场的店面总数由2016年的54间增至2019年上半年的64间，三年半时间仅增10间店面。而同期，太兴集团在香港本土的餐厅数却由97增至127家。

显然，太兴集团进军内地市场是失利的，在内地餐饮业“百团大战”的竞争背景下遇上了水土不服的症状。大兴集团旗下的“太兴”、"茶木"、"靠得住"等系列品牌均属于港式茶餐饮，在饮食结构较为丰富复杂的内地市场中，其同质化严重、品类老化的粤菜风味并未博得内地消费者的青睐。

太兴集团内地生意有多不好？我们来看一组数据。

上图可见，中国内地在2016年-2018年的每日每间餐厅概约平均顾客数目、每间餐厅概约每日平均销售额均逐年下降，与香港澳门地区同期的整体上升的数据形成鲜明对比。此外，根据公司招股书，香港餐厅投资回本运营月数为29-51个月，中国内地餐厅投资回本运营月数则为27-101个月，这也说明内地市场因竞争等因素，在盈利上需耗费更长时间。

环境好转后还有韧性吗？

拥有硬实力的企业，在行业同等的各类风险环境下都能挺过去，并保持足够的韧性支持其稳健向前发展。那么，疫情终将会结束，疫情结束后的太兴集团还能否具有韧性？

2019年下半年已受到香港社会事件冲击，根据上文推测，在2020年上半年，太兴集团业绩亦不容乐观。预计几个月疫情结束后，香港及中国内地餐饮业重回正轨。在此种背景下，便是考验一家餐饮企业真正实力的时候了。

在香港局势整体平缓的2019年上半年，太兴集团位于内地市场的业务与过去三年一样难以令人满意，表明香港局势和疫情过去后，太兴集团在内地市场亦将会面临同样的困境。实际上，不单是太兴集团，大家乐集团、翠华控股等港式餐饮企业在内地均受到挑战，在内地餐饮种类日益丰富的前提下，创新欠缺的茶餐厅菜谱容易让食客失去新鲜感，且传统的粤菜在珠三角成为港式餐饮企业的强劲竞争对手。另一方面，内地铺租租金上调也成为茶餐厅营运的限制条件之一。

太兴集团在内地市场亦有作出努力，在内地兴建了食品厂房，并翻新部分现有餐厅，使得效率有所提升。此外，太兴集团在中国广州开设首间“敏华冰厅”餐厅，成为公司打入中国内地市场的第五个品牌，并新设全新“锦丽”餐厅。不过，太兴集团在内地新设的餐厅依然是港式风格，难以迎合内地人挑剔的口味。翠华控股曾经也尝试过本土化来迎合内地食客的口味，推出了水煮鱼等和茶餐厅定位完全不同的菜色，但这种做法宣告失败。因为茶餐厅不擅长这类菜色，导致食客无法激起兴趣，加上近年来内地餐饮市场竞争激烈，人们很容易找到性价比和味道更好的餐厅。

在香港市场方面，对于餐饮业来说充满更多的不确定因素。香港的社会运动时有发生，波及旅游及餐饮业，且香港餐饮市场增量有限，竞争亦十分激烈，太兴集团或在不久之后在香港将到达增长天花板。

此外，因主营业务在香港，随着香港未来人力成本和原材料价格持续上升，太兴集团成本端的压力仍在。2016年-2018年，太兴集团人工成本由7.44亿港元增至10.33亿港元，占总收益比重由29.6%增至33.1%。2019年，太兴集团人工成本占总营收比重进一步上升至33.6%。

据弗若斯特沙利文统计，预计自2017年至2022年，在香港主要原材料的食品价格指数会以复合年增长率约3.5%增长，这将继续加大太兴集团的运营成本压力。

总结：太兴集团正遭遇多事之秋，目前正像其股价一样跌入了谷底。未来，香港市场及内地市场对太兴集团来说仍充满巨大的挑战。武汉新型冠状病毒肺炎疫情格外严峻，将深深打击餐饮业，对于未来疫情何时结束，带来的影响有多广，不好断定。但可以断定的是，2020年太兴集团将继续会忍受阵痛。