8名分销商驻根湖北，疫情期现代中药能否敲开港股大门？

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日期：2020年2月21日 下午7:15作者：神仙打架 編輯：利晴

前言：

中药参与疫症救治占85.2%，中药的用药价值再次在新型疫情期得到见证。

而在2月20日，在港股资本市场同样也迎来了一家主要从事生产中成药的企业上市申请，即现代中药集团有限公司。

据招股书披露，公司主要在中国中老年人士使用的非处方药及处方药，产品涵盖补肾填精丸、气血双补丸、山玫胶囊、金匮肾气丸、心安胶囊、加味逍遥丸及护肝片等59种中成药产品。

其中，多数产品用药于调和融合各种气。

产品、客户集中度双高

在渠道上，现代中药的药品通过售予分销商，并由分销商转售线下各零售店（如药店、药房及诊所），最终到达消费者手里。

数据显示，2017-2018财年，公司分别实现收益1.06亿元（人民币，单位下同）、1.73亿元；其中，非处方类录得的收益分别为7145.5万元、1.25亿元，分别占比67.1%、71.2%；处方类录得的收益分别为3501.1万元、4795.5万元，分别占比32.9%、28.8%。

非处方类药品是现代中药的盈利源，而补肾填精丸及气血双补丸则是公司主打的两款拳头产品，近几年这两种非处方药的销售额合计共占同期总收益的一半左右。

虽公司预计以上两种主要产品的销售在未来仍会增长，但盈利长期依靠两种产品并不是维持其长远走下去的优势所在。若日后其他中医药品制造商生产出更多类似产品或疗效相当的替代品，现代医药的产品市占率将面临挤压。

同时，现代医药主要的客户群为分销商，其大部分销售收益来自东北的销售。

据招股书显示，公司在2017财年及2018财年源自东北的收益分别为0.53亿元、0.88亿元，约占同期收益的50.3%、51.0%。

由此可见，现代中药在主营产品较为集中外，客户也较为集中，两项叠加在一起无疑成为公司日后营运的一大隐患。

中成药市场前景可观

一直以来，中药都被看做中国传统文化的精髓。

在传统药学理论中，气是将人体所有事物凝聚在一起的力量，被视作是个人的基本成分之一，气的任何失衡或失调都会对健康有负面影响，由此调气补血的在民间历史悠久。

如今，新型冠状疫情的爆发，加上此前禽流感、猪流感及各种传染性疾病的经验，人们对健康的重视程度愈发加深，并愿意增加在购买中药等医疗及保健品上的支出。

数据显示，中国的保健、医疗产品及服务人均年消费开支由2014年约1045元增至2018年的约1685元，复合年增长率约12.7%。

此外，中国中成药市场在2014年至2018年经历迅速增长。

据估计，中国中成药总市场规模由2014年的约5789亿元增至2018年的约7673亿元，复合年增长率约7.3%。中成药总市场规模预期将由2019年约8111亿元进一步增至2023年约9774亿元，复合年增长率约4.8%。

不可否认，中成药市场空间广阔。

不过，就当前的疫情来看，现代中药的业务也受到些许影响。

2019年年尾，冠状病毒引起的呼吸系统疾病的爆发，瞬间将湖北武汉变成疫情高发区，疫情的高传染性对民众的健康构成了极大威胁。

而据现代中药披露，公司在2019年九个月里，划分在湖北省的分销商有8名，来自这8名分销商的总收益约为690万元，占公司同期总收益的4.0%。

鉴于目前疫情的发展情况，尚不知何时能放缓或得到有效遏制，若疫情持续下去，主打产品补肾填精丸的生产及自销售补肾填精丸产生的收益可能受到不利影响。