经济数据的背后往往掺杂着社会政治层面的因素。
正如新冠疫情的爆发,时段恰恰占据了庚子年1月份四分之一的时间,1月份金融数据的背后并不能忽略疫情的影响。
根据央行公布的数据,2020年1月新增社会融资规模5.07万亿元,超市场预期(4.2万亿元);新增人民币贷款3.34万亿元,超市场预期(3.1万亿);M1、M2 同比增速分别为0、8.4%。
这些重点数据背后向我们释放了哪些关键信号?
央行数据显示,1月新增贷款3.34万亿元,大幅超过市场预期。
由此来看,春节的假日因素和疫情并未拉低贷款增量,社会对于贷款的需求依然旺盛,并延续了2019年四季度的节奏。
在贷款结构上,中长期贷款持续增加,其中企业贷款同比增加2800亿元,企业中长贷继续同比增多,1月同比多增2600亿元。企业新增中长期贷款成为主要的贷款增量,表明企业投资性需求旺盛;同时,居民中长贷同比多增522亿元,房地产需求韧性仍在。
华泰证券认为,LPR存量改革、降准、地方债拉动配套融资需求,均刺激了信贷投放。疫情导致复工延后,或导致2月信贷数据弱。部分行业在疫情过后有恢复性需求,政策支持下银行贷款增速有望保持较高水平。
央行数据显示,1月社融规模5.07万亿元,同比增加3909亿元,增速10.7%较上月持平。
宏源期货表示,社融超预期增长主要得益于信贷和政府债券融资增长。相比之下,直接融资和非标融资依然处于低位,表外转表内仍在进行。
在非标融资方面,1月非标融资新增1809亿元,同比减少1623亿元,其中委托贷款、信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票融资分别同比变动 673亿元、87亿元、-2384亿元。
直接融资方面,1月企业债券融资规模3865亿元,股票融资规模609亿元,同比小幅增加320亿元。
政府债券融资方面,1月政府债券融资7613亿元,同比大幅增加5913亿元,主要来自于地方专项债的大幅增加,体现政府“逆周期”调节力度加大,将支撑未来的基建投资增速。
央行数据显示,1月末M1、M2 增速分别0、8.4%,分别回落4.4个百分点、0.3个百分点。
宏源期货表示,M1同比与M2同比的剪刀差继续扩大至-8.4%,比2019年12月份扩大4.1个百分点,主要是因为春节因素的错位,预计2月份将得到改善。
细分来看,人民币存款同比少增3935亿元,企业存款减少1.61万亿元,是存款减少的主要拖累点。
从影响M1增速下降的因素来看,一是春节因素使得年底薪资支付提前;二是疫情导致企业预期开工延缓,或将活期存款经营资金转为定期或理财。
同时,M1增速下降也对银行存款成本构成了短期压力。
华泰证券认为,整体而言,降存款成本的政策思路(规范结构性存款、智能存款等)清晰,这是银行服务实体经济的前提。
总体来看,1月份金融数据超市场预期,反应社会资金需求旺盛,经济增长并不悲观。
但1月份的金融数据基本上没有体现疫情的影响,预计2月份在疫情的影响下,贷款和社融下行概率较大,货币供应量因春节因素减弱,下行空间有限,金融市场资金面或将维持宽松格局。
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