下跌有限上升未知，建滔集团值得投吗？

原創

以上是建滔化工集团（00148-hk）2013年以来的营收结构，核心收入来源为化工产品、覆铜板、pcb产品，其中覆铜板是pcb产业链中最核心的原材料，建滔集团作为全球最大的覆铜板生产商，必将收益于全球对pcb板需求的持续增长。

所以，从更长的时间维度看，建韬集团自1998年以来其市值整体处于不断新高的状态，其市值分野的时间点在2007年11月，自该时间往右建滔集团的市值处于较大的波动空间之中。

因此，若以“点、段”的思维看待建滔集团的投资价值，建滔集团的阶段历史估价低位或许有市场风险防御的价值，但其上升的空间则取决于投资者对时间成本的承受及对建滔在新技术（譬如5G）不断到来中其竞争力究竟是强化还是削弱的认知。

回顾2018年财报，建滔集团的覆铜板业务面对疲弱的市场需求，其相应增加高附加值产品销售，平均价格因此上升，但是由于铜及化工等原材料价格大幅攀升，覆铜板价格上升部分未能覆盖成本上涨部分，导致利润率下降。

随着5g通讯网络逐步成熟并推广，印刷电路板业务向高附加值产品领域拓展。同时，建滔完成了对一家位于广东惠州的印刷电路板工厂的收购，为公司在汽车、家电领域带来新的增长。

受惠于国内环保政策要求，化工领域的落后产能逐步退出市场，市场对公司化工产品（烧碱、醋酸及苯酚丙酮）的需求增加，其销售价格显著增长。

物业方面，花桥建滔裕花园三、四期，昆山开发区建滔裕花园二期，江阴建滔裕花园一期，淮安建滔裕花园一期及漳浦裕花园等项目的部分销售入账。由于楼市调控影响，可入账金额下降：连同租金收入10.5亿港元，同比下降28%。

建滔集团值得吐槽的业务点在于物业板块的布局，因为从pcb行业的集中度来看，在覆铜板和pcb领域还大有发展的空间，对于物业的布局是否意味着公司管理层在核心业务领域的保守？

2020年3月2号，建滔集团发布盈利预告，其预计截至2019年12月底公司的归母净利润将下跌45%-55%，但市场估价并未应声下跌而是处于2019年11月以来的震荡区间之中，这是否意味着市场价格已经计入了建滔集团净利润下滑的风险？而这一次恒生指数至2020年1月20日以来的强势调整中建滔集团的股价也并未跌破19.4港元，因此投资者不妨借助市场的情绪波动做一把防守型押注。