线下专柜1年缩减500个，五谷磨房转战线上有多大盈利空间？

原創

日期：2020年3月13日 上午8:24作者：神仙打架 編輯：利晴

前言：

豆制品的健康养生深得消费者信赖。

五谷磨房便是一家主营天然营养健康食品的港股上市公司，近期在全国的聚焦点都放在疫情上的时候，五谷磨房发布了自己的年度盈警公告。

数据显示，截至2019年12月31日公司的纯利较上年同期将增加约18%，但收入和经调整纯利将分别下降约2%和40%。

从调整后的实际数据来看，五谷磨房的“盈警”说法显得有些牵强，哪些因素在蚕食公司的盈利空间？

线下自营专柜规模缩减

公司业务的调整会在一定程度上影响业绩。

经调整纯利录得预期减幅，五谷磨房对此的解释为四个方面。其一为公司对线下销售网络直营专柜数量进行了调整。

相较于2018年底，公司的自营专柜在2019年减少了大约500个，自营专柜规模的缩减导致了收入的减少。

其二在成本端，因五谷磨房在销售上的发力，去年公司在销售上的成本如生产成本及折扣等促销活动的成本开始攀升，成本的叠高吞噬了公司的毛利。虽公司的第三点解释为薪酬激励和品牌建设等销售及分销开支增加，但这一点因素也可并未第二项，即成本端的开支增加对公司的利润有了一定的拉低。

最后，因公司就授出购股权而确认的非现金性质股份支付开支增加，这一数字为1450万元（人民币，单位下同）。

综合来看，五谷磨房的业绩走低态势或主要源于业务战略上的调整，及在调整后开支上的增加，调整期带来的业绩波动非持久性，若日后新业务格局能带来更大的盈利源，五谷磨房的前景仍具有看点。

结合公司的过往业绩，五谷磨房在长时间段的盈利走势较为稳健。

2015-2018年，公司的营收分别为9.37亿元、12.06亿元、15.76亿元、18.18亿元，同期归母净利润为2867.90万元、8760.70万元、1.86亿元、1.05亿元，

虽营收净利体量并不算大，但两项核心财务数据的整体向上趋势仍让人期待其未来的成长性。

加大线上渠道投入

与上文提到的线下直营专柜减少相一致的是，五谷磨房正在将重心往线上渠道倾斜。

在2019年的年度盈警中，公司也提到与2018年同期相比，其预期2019年的线上渠道收入将继续保持增长。

中期业绩显示，截至去年6月底公司线上渠道产生的收入较2018年同期增加约33.7%。线上渠道的主导为电商渠道。其中天猫旗舰店已成为五谷磨房的重要收入来源，在全年上半年录得0.92亿元的收入，较2018年同期增加30.3%。

与此同时，五谷磨房还继续加大其在自营微信会员店的资源，并透过其微信会员店提升会员服务及与粉丝互动，以进一步提升客户的忠诚度，鼓励客户购买更多产品。

截至2019年6月30日，公司的微信官方账号拥有约760万的关注者。

当前，消费者健康意识加强，对天然食品的市场需求增加，增加线上渠道的投资将为公司带来更多的盈利空间。