美国为何要禁止上市公司回购股票

美国为何要禁止上市公司回购股票

按理，在市场遇到风险、出现持续下跌甚至暴跌的情况下，上市公司回购股票是一种不错的选择，也是能够提振市场信心、恢复市场人气、减缓市场震荡的有效手段。实践也证明，上市公司回购股票，确实能够对稳定市场、减少波动发挥比较好的作用，产生比较好的效果。

然而，面对股市大幅波动、暴跌不止，已四次触发熔断，美国却采用了投资者难以理解、市场难以接受的方式，要求上市公司不要回购股票。美国总统特朗普最近呐喊：不鼓励或者直接禁止上市公司回购自家股票。民主党候选人、前副总统拜登也敦促美国上市企业承诺一年内不要回购股票。

为什么在美国股市遇到严重困难，近乎于崩盘的情况下，政府却要求上市公司不要回购股票，且共和党与民主党在这个问题上意见也一致呢？难道美国准备放弃股市、让股市下跌到可以启动下一轮牛市的地步吗？难道美国股市真的只有通过下沉到最底部才能有新的牛市、新的行情、新的投资希望吗？

显然，美国不是这样考虑的。无论是特朗普还是拜登，也无论是共和党还是民主党，所以要求上市公司不要回购股票，是有原因的，是站在更高的角度看待问题。首先，上市公司回购股票，解决不了美国股市持续暴跌的问题。美股为何暴跌，主要原因是疫情的快速扩散与蔓延，给投资者带来了极大的信心伤害和预期打压。特别是美国政府在疫情防控方面的不负责任，更让投资者对疫情扩散的走势以前防控疫情的前景无法预测。在这样的情况下，仅仅依靠上市公司回购股票，等于竹篮打水，不仅起不到效果，还会把上市公司拖累。所以，不能鼓励上市公司回购股票，甚至要禁止上市公司回购股票。

其二，要为上市公司过“冬”储存粮食。按照美国疫情扩散和蔓延的情况，短期内是无法得到控制的。这也意味着，对经济、特别是企业的影响将不断加剧，包括上市公司在内的企业都要迎来一个不短的冬季。而冬季也是“新冠病毒”最容易生长的时期。如果上市公司通过回购股票，把流动性全部掏空了。一旦经济进入寒冬，上市公司也将因为现金流短缺而出现严重问题。所以，上市公司必须储存粮食度“冬”，而不是为了眼前的市场需要掏空口袋。

再者，是为了政府利益的需要。宁可政府通过降息、启动量化宽松、出台万亿美元经济刺激计划、给居民发钱等救市手段，提振市场信心，给投资者打气，也不愿上市公司回购股票，毫无疑问，也是为了政府的利益。因为，只要能够保住这些上市公司，甚至做得更好，美国的经济和就业等就有较好保障，中小企业也就有了靠山和支撑。反之，倒下一家上市公司，就会倒掉一批企业，甚至形成多米诺骨效应。显然，这是美国政府不希望看到的，也是特朗普最担心出现的现象。股市可以跌到底再上，上市公司倒了，就没有了。且倒掉的上市公司多了，股市同样没有希望。

最后，为总统选举捞些筹码。今年下半年，美国总统选举就要举行，从目前的情况来看，由于新冠肺炎疫情的爆发，已经让原本优势明显的特朗普，完全没有了优势，甚至处于劣势了。如果上市公司再因为股票回购，出现大批倒下的现象。那么，特朗普可以先主动缴械投降了，共和党也可以宣告竞选失败了。因此，对经济比较熟悉的特朗普，率先喊出了上市公司不要回购股票，甚至要禁止上市公司回购股票的口号。对此，民主党也非常清楚。所以，候选人拜登也及时出来呼吁，要求上市公司承诺一年内不回购股票。显然，双方都在利用一切机会抢筹码。毕竟，上市公司是美国企业的主流，把上市公司的选举权“抢”到手，特朗普就还有一线希望。

应当说，无论从哪个角度考虑，也无论是否夹杂着政治因素，在经济面临比较大的问题，30多位美国经济学家一致认为，美国将出现比较严重的经济衰退，企业将迎来寒冬的情况下，如果再回购股票，风险确实很大。这样的教训，在全球资本市场都曾有发生过。而回购股票，不仅对上市公司会带来风险，对投资者同样会带来风险。回购股票，只有在市场整体比较平稳、特别是宏观经济环境没有发生变化的情况下，为了防止股票被恶意收购、防止企业估值偏低、防止出现比较大的波动，才适合采用。否则，不要频繁使用回购股票手段。毫无疑问，这也给了我们许多启示，许多可供借鉴的地方。

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谭浩俊