光伏业“亏损王”：顺风清洁能源4年累计亏65亿

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日期：2020年4月7日 上午8:30作者：覃漢計

我国光伏行业近些年来经历了大变革时期，可以说是大浪淘沙。数据显示，我国光伏企业整体实力在增长，但风险也在不断聚集。

行业洗牌、补贴拖欠，以及融资难的问题，使我国大部分中小光伏企业纷纷遭清洗出局。而拥有较大规模的光伏企业也难扛，经营业绩不佳的企业要做的事很简单：熬下去，等到迟来的补贴。

光伏产品供应商顺风清洁能源(01165-HK)就是光伏行业中艰难前行的一家企业，其正处在最坏的时期。

4年累计亏损65.5亿，股价跌成“仙”

从近日公布的2019年业绩报来看，顺风清洁能源没能迎来奇迹，经营亏损仍在延续，而且呈扩大趋势。

2019年度，顺风清洁能源实现持续经营业务收入17.31亿元(人民币，下同)，同比增加5.4%；公司拥有人应占年内亏损19.02亿元，同比增加11.5%。

这也是顺风清洁能源4连亏，亏损额在2016年-2019年总计高达65.5亿元。65亿元的亏损金额，使顺风清洁能源在港股光伏行业中成为“亏损王”。

在糟糕的业绩表现下，顺风清洁能源股价也因此跌成“仙”。2020年4月6日收盘，顺风清洁能源股价为0.064港元，成为名副其实的细价股。而在风风火火的2014年，顺风清洁能源股价曾攀升至12.08港元的高位，但目前其股价在历史低点徘徊不前，不禁让人唏嘘。

深陷债务泥潭，靠“卖卖卖”自救

顺风清洁能源不仅产生巨额亏损，还深陷债务泥潭。2018年及2019年，公司资产负债率均超过80%，且短期债务高企。

在2019年，顺风清洁能源的流动负债高达128.37亿元，远高于同期41.23亿元的流动资产。年内，公司处于负现金净额状况85.64亿元，其中包括现金及现金等价物8970万元、银行及其他借款73.27亿万元(其中一年内应偿还的银行及其他借款达50.98亿元)、可换股债券5.01亿元、应付债券8.25亿元。

为取得贷款及一般信贷融通，顺风清洁能源在2019年质押了16.48亿元的若干贸易及应收账款，以及44.48亿元的若干物业、厂房等资产。受此影响，在去年7月，江苏省常州市武进区人民法院对公司旗下的顺风光电债务进行执行过程中，未发现其他可供执行的财产，无银行存款、房产、车辆等财产。

顺风清洁能源在近三年就开启了大规模的断臂自救措施，2017年及2018年份，顺风清洁能源曾两次发布公告计划出售光伏制造商资产。

而2019年以来，顺风清洁能源通过多途径筹资走上自救道路。2019年初，公司易主折让58.85%增发75.9亿股易主了肖艳明，筹资额达16.24亿港元，并将该筹资额用作履行公司的偿债责任及相关的财务开支；2019年11月底，顺风清洁能源向国资企业中核东能源有限公司以6.41亿元的价格出售太阳能发电业务，公司预计此次出售造成亏损约7.05亿元；今年3月，顺风清洁能源拟出售6间太阳能项目公司，出售价为1.81亿元，出售额拟用于削减其债务水平，改善其资产负债表状况。

通过2019年以来增发及多项出售事项，顺风清洁能源总共筹资额不到30亿元，而对于有巨额债务重压的公司来说犹如杯水车薪。

值得注意的是，顺风清洁能源2019年17.31亿元的营收中，有10.41亿元是政府补贴，补贴额同比增加了约1亿元。而还未获得的电费补贴应计收入为12.18亿元，较2018年同期减少4.09亿元。这表明了政府补贴拖欠有所缓解，这对于公司来说就如雪中送炭。

2020年，“危”与“机”并存

实际上，顺风清洁能源目前的债务危机并不是行业中的个例，行业目前均深受补贴拖欠的影响而出现不同程度的债务问题，甚至有些企业因此爆出债务违约的现象。

随着出售资产带来的现金流入支撑，顺丰清洁能源活下去不存在什么大问题。但是，在充满不确定性的2020年，顺风清洁能源同时面临着“危”与“机”。

4月2日，业内翘首期盼的2020年光伏发电上网电价政策靴子落地。根据国家发展改革委价格司发布的《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》，今年Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类资源区新增集中式光伏电站的指导电价分别为每千瓦时0.35元、0.40元及0.49元，较2019年指导电价分别下降每千瓦时0.05元、0.05元及0.06元。

专家认为，今年光伏发电上网电价政策符合行业诉求和预期，释放了继续向前的积极信号，预计国内需求后续将有序释放。

终止了太阳能产品及系统安装服务的业务后，顺丰太阳能还有太阳能电站业务。于2019年底，顺风清洁能源太阳能电站资产为35.19亿元。2019年，顺风清洁能源所拥有太阳能电站的总发电量约为184.38万兆瓦时。随着2020年光伏需求的逐步释放，公司的太阳能发电也将因此受益。

而目前海外疫情正加速扩散，正在对整个产业的供需产生越来越大的影响。而顺风清洁能源已经将海外业务几乎砍掉了，所以在海外市场需求骤降的情况下，对公司影响并不大。

而另一方面，我国光伏行业集中度不断提升，且目前国内光伏电站投资进入国企时代后，拥有资金及资源优势的国企竞争力显然更强。所以，在光伏发电产业上，顺风清洁能源将继续受压，从去年其将太阳能发电业务卖给国企就是公司陷入困境的缩影。

对于2020年的具体发展策略，顺风清洁能源并没有指明。其在年报中指，在2020年，受疫情对全球经济造成重大不利影响，以及错综复杂的全球经济形势，顺风清洁能源将进一步制定清晰的应对策略和有效的调配资源，在继续持有长期资产和解决短期现金流缺口之间寻求有利于股东和公司利益的平衡，以及将进一步压缩管理成本和费用。

2019年，顺风清洁能源可持续性业务的来自销售LED产品的收入与售电收入相当，LED业务近几年实现稳步的增长，在公司大幅缩减光伏业务后，对公司的生存发展也带来一定的支持作用。