【大行报告】交通银行: 需求回落或将主导物价走势

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【财华社讯】交通银行发表报告指出，2020年3月份全国居民消费价格同比上涨4.3%，环比-1.2%；其中食品价格同比上涨18.3%，非食品价格同比上涨0.7%，核心CPI为1.2%。PPI同比-1.5%，环比-1%；工业生产者购进价格同比-1.6%，环比-1.1%。CPI与PPI同比涨幅都下降，物价水准整体走弱。虽然食品和非食品价格都下降，但是核心CPI有所回升。PPI降幅扩大，阶段性工业通缩风险显现。

主要观点

1、CPI涨幅收窄，食品和非食品价格涨幅都出现回落。复工复产步伐加快、物流运输逐渐恢复，促进主要食品和生活消费品供应改善。原油价格大跌带来燃油类零售价格显着下降。核心CPI涨幅扩大，表明国内疫情防控形势好转后相关领域的需求开始恢复。

2、年内CPI高点已过。随着生猪存栏量逐渐回升，猪肉价格涨幅将收窄。当前国内粮食供求平稳，粮食价格不会显着受到疫情全球蔓延和虫灾的影响。工业品出厂价格下降难以支撑相关消费品价格上涨。

3、PPI降幅扩大，工业领域通缩风险显现。疫情导致工业需求减弱和生产放缓，国际原油价格大跌和大宗商品价格下降带来输入性价格下降。

4、二季度PPI可能仍将下降，三季度之后可能触底企稳。疫情全球蔓延将影响我国出口相关工业生产，国际原油价格震荡走低将进一步传导到国内工业生产环节，预计二季度PPI降幅可能进一步扩大。在国内积极政策支撑和海外疫情转好的预期下，预计三季度之后PPI可能触底企稳。

5、物价下行为逆周期宏观政策调控释放了空间。CPI涨幅趋于回落为货币政策继续降准、降低终端融资利率水准提供了条件。工业通缩压力已经显现，扩内需政策措施可能继续出台。财政政策需要发挥更大的作用，疫后重建和拉动基建是重要实施方向，保就业是经济工作的首要任务。