【大行报告】麦格里:中国经济最差情况仍有待来临

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【财华社讯】麦格里发表报告指出，3月份的外贸、信贷、通胀数据表现较预期为佳，但最差的情况仍待来临。

3月外贸数据优于预期，部分原因是1、2月的差劲表现。展望第二季，出口将较一季度的同比跌幅13%为逊。外贸为中国经济三头马车之一，外贸困境亦是导致中国经济W型反弹主要原因。未来数月，中国的出口仍有很大跌幅空间，环球制造业PMI的新订单指数，跌至自2010年低位，于第二季出口同比跌幅或达到20%，而全年预期跌13%。复工活动已展开，不过沿岸发电厂的煤碳消费仍在下滑，较去年同期低20%。

3月信贷数据表现亦优于预期，总社会融资同比增长11.5%，较2月提升0.8个百分点，M1和M2增长亦有改善。但3月的增长难以维持，主要受短期借贷推动。公司债和企业短期借贷为主要增长来源。随着货币政策放宽，同业利率和债券息率将向下行，利诱票据及债券发行人购买较高回报的存款产品，如理财产品。3月强劲的社会融资数据或高估了实体经济的流动性。信贷增长主要受制于需求，而非供应。中国人民银行已尽力支持信贷增长，包括运用重新借贷计划。但未足以让信贷持续增长。

中央银行肯定会于4月降低LPR利率；而当恐怖的首季GDP数据公布后，预期会降低存款利率25基点，以提振市场信心。10年期国库券息率已由3个月前的3.1%降至2.5%，未来随着经济放缓及通胀压力纾缓，国库券息率或再下降。