【大行报告】中泰国际：庭外和解消除新高教负面因素 目标价提升至4.80港元

中泰国际发布研报称，因先前终止收购新疆财经大学商务学院(新疆学校)而向学校原举办人发起的民事诉讼，向原举办人追讨预付款以及相关开支，在2019年12月获得有利于新高教(02001-HK)的胜诉判决后，近日在双方磋商下，以庭外和解的方式解决。原举办人与新高教订立偿还协议，同意向新高教分期偿还1.37亿人民币。新高教已收到其中1亿人民币，另外3700万将于支付首期款项后的100日内支付。该行认为诉讼风险消除基本面向好。

新高教于2018年为此次事件计提减值拨备3100万人民币。获得偿还款后新高教将注销一部分拨备，将一次性增加非经营性利润2000万人民币。由于当时新高教共支付预付款1.48亿人民币，收回偿还款1.37亿后，新高教将为此次事件承担1100万人民币的损失。考虑到可以尽快收回款项以及消除因诉讼带来的负面影响，该行认为这是对新高教有利的结果。同时，收回预付款可以充实现金，加强资产负债表。

该行指，新高教近年专注内生增长，改善债务结构，在FY19的业绩中得到证明，净负债率从FY18E47%下降到FY19E17.7%。这次庭外和解将困扰新高教近2年的负面因素消除，该行认为这都是估值修复的催化剂。该行提升新高教FY20E净利润5.1%至5.3亿人民币，以反映一次性计提拨备冲回；现金水平上升后带来的利息收入。现时估值对应FY20E/21E市盈率为8.8倍/8.0倍，该行将目标市盈率提升至12倍，以反以上利好因素。重申“买入”评级，目标价提升至4.80港元。