【察回购】左手回购，右手减持，好想你分手百草味继续寻“枣”快乐

原創

日期：2020年6月15日 上午8:28作者：蔡凱铖

近日，A股市场出现史上最大回购比例引起资本市场的关注。

6月8日晚，好想你（002582-CN）发布公告称，公司拟使用自有资金回购股份不低于1.13亿股，不超过2.26亿股，占目前公司总股本比例在21.91%至43.83%之间，回购价格不超过13元/股，按13元/股测算，回购金额在14.69亿元至29.38亿元之间。

此次回购将占用公司大量资金，此外公司拟追加使用自有闲置资金19亿元购买理财产品，即使用合计不超过39亿元自有闲置资金购买理财产品，虽然远远超过公司在2020年一季度的现金及现金等价物6.68亿元，但公司称拥有充裕的现金，已收到百事饮料支付的约合49.67亿元的价款。

巨资回购的消息影响下，公司在6月9日，公司股票封死涨停，并在6月10日上涨7.38%，6月11日下跌1.21%。

值得注意的是，回购虽然能够刺激公司的股价上涨，但公司在年初卖掉旗下郝姆斯食品有限公司(简称“百草味”)，而百草味作为公司最主要的收入来源，失去百草味的好想你还有多大的盈利能力？

失去百草味，公司还剩下什么？

2016年，公司以9.6亿元购买郝姆斯100%股权，如今，公司以约50亿元人民币出售郝姆斯100%股权给百事饮料，从投资收益上来看，公司大赚超40亿元。

此外，2016年至2019年期间，百草味为公司提供源源不断的收益，百草味的营业收入由2016年的11.26亿元增长至2019年的50.23亿元，占公司总收入比例由2016年的54.3%增长至2019年的84.3%，净利润由2016年的0.16亿元增长至2019年的1.71亿元，2019年百草味的净利润1.71亿元，占公司归母净利润1.93亿元的比例为89.0%。

若剔除百草味，公司在2016年及2019年分别为9.46亿元及9.38亿元，归母净利润在2016年及2019年分别为0.23亿元及0.2亿元，由此可见，不计入百草味，公司近几年的收入及归母净利润都在下滑。

另外，2019年好想你的红枣类产品线仍处调整阶段，去年红枣类产品实现收入7.35亿元、同比下降15.3%。

公司对卖出百草味的解释是聚焦红枣主业，但2017年以来，公司的红枣类收入在2018年上涨，但2019年下降到近三年最低，毛利率也在逐年下降，由2017年的42.49%下降至2019年的33.22%。

由此可见，卖出百草味能够短期获得49.67亿元的现金收入，但公司剩下的业务却在近几年没有任何进展，未来的业务发展前景并不乐观。

值得注意的是，2020年一季度，公司的17.74亿元，同比下降7.71%，归母净利润0.29亿元，同比下降78.03%，但疫情之下，同行企业三只松鼠（300783-CN）在一季度的收入及归母净利润同比减少7.71%及78.03%，盐津铺子（002847-CN）在一季度的收入及归母净利润同比增长35.43%及100.80%，桃李面包（603866-CN）在一季度的收入及归母净利润同比增长60.47%及15.79%。疫情之下，休闲食品受到“宅经济”的影响而更受欢迎，但好想你的业绩却在疫情之下出现下滑，表现远差于同行企业。

回购减持神同步 引发监管问询

2020年6月9日，公司两股东拟减持公司股票，其中，持股5%以上的大股东杭州浩红实业有限公司计划6个月内减持公司股份数量不超过3%；董事兼副总经理邱浩群目前持有公司股份142,000 股，占公司总股本约0.028%，拟在三个月内减持0.007%的股份。

对于上市公司来说，回购能够增强投资者信心，也是刺激股价的一种方式，此次公司巨资大比例回购公司股份，公司的股价也在回购公告发布的次日涨停。如果说公司此次巨资大比例回购公司股票是看好公司未来的发展前景，但为何公司却在回购计划的当日也发布大股东减持公告。

目前来看，好想你之所以在近几年的业绩能够高速发展，完全是依赖于2016年收购优质资产百草味所带来的业务，如今公司卖掉优质资产百草味，虽然获利超过40亿元，短期能够获得巨大的资金，但旗下主业红枣类在近几年的收入及毛利率下滑，主业前景堪忧。

此次公司回购之下刺激股价上涨，股价能否维持还有待市场考验，而公司大股东却在此刻减持股份的行为，令人怀疑公司回购的真实原因。

监管层也第一时间向好想你发出关注函，要求其对监管和市场的疑问进行详细说明。

针对好想你的此次巨额回购，深交所要求其补充说明此次股份回购价格（13元/股）的测算依据，与董事会通过回购股份决议前三十个交易日股票交易均价的对比情况，并结合目前股价状况，说明此次回购的可行性，后续是否会对回购价格进行调整等。

另外，根据好想你此次回购比例预计不低于21.91%、不超过43.83%的情况。深交所要求其说明是否对每日回购股份数量进行合理安排及具体情况，此次回购计划是否具有可行性。

中金公司分析员王亦沁认为，公司未来将更聚焦以红枣和核心的健康食品产业，公司将通过“星火计划项目”升级现有商业模式，依托好想你的品牌、产品、渠道、技术、资源等优势，联合各地优质的特色农产品龙头企业及当地政府，围绕延伸产业链、提升价值链。

分手百草味，好想你继续聚焦红枣主业，寻找红枣业务的生命力，对好想你来说，这注定是不平静的一年。