【聚焦增减持】牛市藏减持暗涌，新规下需防“接盘侠”

原創

日期：2020年7月15日 上午9:45作者：覃漢計

近期A股牛气冲天，7月份以来沪指强势大涨近15%。

在此次浓厚的牛市氛围中，多股“意外”实现了各种新高。根据Wind数据，自7月1日起，包括深科技(000021-CN)等公司在内共有417间A股上市公司股价创出历史新高，多家个股的高光表现也让市场狂欢不止。

这也让A股总市值在7月6日突破10万亿美元，为2015年6月以来首次。

但在A股集体进入“疯牛”的时刻，上市公司股东们却率先“抢跑”。

7月来重要股东套现额同比暴增23倍

据Wind数据统计，今年7月1日-13日，A股共有178间公司发布股东拟减持公告。

该178间公司计划减持股份不多于38.68亿股，减持的股东类型中有近80%为该公司及其高管，个人股东减持占比不足20%。

其中，拟减持数量名列第一的是中国人保(601319-CN)，因全国社会保障基金资产配置和投资业务的需要，中国人保第二大股东全国社保基金计划在2021年1月30日前减持不高于8.84亿股，占总股本约2%，将套现达67.5亿元。名列第二和第三的是东方财富(300059－CN)及爱康科技(002610-CN)，两者股东分别计划减持1.61亿股及1.24亿股。

在今年7月1日-13日，A股市场重要股东二级市场交易统计数据显示，期间内有进行减持动作的企业多达372间。按所属证监会行业看，计算机、通信和其他电子设备制造业板块减持股份公司数量最大，达到58间，其次是电气机械及器材制造业、医药制造业，分别有32间及28间公司有减持动作。值得注意的是，该三个板块指数在最近20个交易日累计涨幅在20%左右，涨势凌厉，不少相关企业股价创出历史新高。

以格力电器（000651-CN）为例，格力电器为7月1日-13日期间A股减持金额最高的公司，其第三大股东河北京海担保投资有限公司累计减持不超过4000万股或0.72%，套现金额达2.51亿元。虽然7月以来格力电器股价不是历史最高点，但离历史最高点也仅有一步之遥，换言之，河北京海担保投资有限公司选择了在高位获利装入了自己的口袋。

这些公司减持的原因有很多种，多数原因是“个人资金需求”，但有的是公司面临资金链压力，需要兑现流动性，还有的是机构投资者套现。

因此不难看出，这几个行业的股东们都密集高位套现出货，从而实现获利，社保基金、大基金等“国家队”成为最吸人注意的减持机构，上市公司大股东、重要股东也紧随其后纷纷减持套现。而从减持金额看，今年7月1日-13日A股市场重要股东套现金额高达257.46亿元，较2019年同期A股下行时的10.65亿元大幅飙升23倍。

除了减持之外，Wind数据显示7月份A股解禁股本达2.3亿股，解禁市值逼近6万亿元，对市场构成了一定的回调压力。

7月以来A股如此多公司及其股东大规模减持股份，这在A股历史上相当罕见。A股在此番牛市中大幅减持有多种因素，除了一些上市公司股东获利颇多以落袋为安外，还有一个重要因素。国家队近期频频出手减持蓝筹股，在一定程度上限制了股市的上涨，市场降温的猜测因此不断出现，因为市场不需要快速增长的疯牛，而是需要稳健增长的长牛。

科创板减持新规应声出台

上市公司大股东和重要股东减持在A股市场上是十分敏感的，如何减缓大股东及重要股东减持对市场带来的冲击，是A股市场监管方面的重要课题。

在市场不断跟风减持股份引起忧虑之际，我国的金融改革试验田科创板的减持新规也因此迅速出台。

7月3日晚，上交所发布《上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》(以下简称《实施细则》)。《实施细则》的发布是深化推进科创板注册制改革的一项重要举措，旨在通过市场化方式完善科创板股份减持制度。

本次出台的减持新规，主要内容包括：

1.“特定机构投资者”多为主流机构投资者，规定要求询价对象不少于10家公募基金管理公司，不少于5家证券公司，此规定可确保转让后的操作规范，符合条件的私募基金、保险基金、公司其他股东也可以参与；

2.询价转让股数比例不低于总股本1%，向公司其他股东配售股数不低于总股本的5%(可见此规定主要是拓展了大股东及重要股东减持的渠道)；

3.询价和配售价格不得低于市价70%，可以给予比大宗交易更大的价格折扣；

4.机构投资者在受让后6个月内不得转让，由此实现了延长限售期的效果。

《实施细则》的出台，丰富了减持方式，有助于舒缓减持的压力，将大规模减持限定在机构投资者之间进行，从而减小了对二级市场的冲击。

监管对减持的新规首选科创板，是否因为科创板近期减持动作频频？事实上并未如此。

今年以来，仅有晶丰明源(688368-CN)、聚辰股份(688123-CN)、石头科技(688169-CN)以及联瑞新材(688300-CN)这四间公司的重要股东在二级市场有交易动作，且大部分都是增持，累计增持股份1372万股，增持总金额29.6万元。

科创板今年6月开板以来，指数累计涨幅超过30%。在全球视角下，全球主要市场指数普遍上涨，科创板上涨幅度居中。

科创板之所以选择在这个时机发布减持新规，与科创板即将迎来的解禁潮有一定的关系。即将到来的7月22日是科创板开市满一周年的日子，同时也将迎来首批上市公司大额解禁潮。Wind数据显示，科创板7月份解禁市值为今年以来科创板解禁规模最大的一个月，主要因为7月22日将迎来1887.41亿元的大额解禁，占相应上市公司流通市值的70%。

市场也一度担忧科创板集中解禁给市场带来影响。所以科创板减持实施细则出台比较及时，也是为了提前应对7月22日的大规模解禁，防范大量解禁对股价造成的压力。